天风电新 国瓷材料董事长调研更新 氮化铝陶瓷基板集大成者-0820

这份研报主要围绕国瓷材料的董事长调研更新展开，重点分析了氮化铝陶瓷基板业务的进展和潜力。报告指出，国瓷材料预计在2027-2028年进入全面开花阶段，MLCC、氧化锆和硅微粉将在2027年全面释放利润，而陶瓷基板业务预计在2028年迎来爆发。报告还详细介绍了国瓷材料在陶瓷基板业务中的一体化优势，包括粉体、DPC和PCB环节的高壁垒，以及其在HBM和CPO场景下的局部精准温控产品布局。

氮化铝陶瓷基板行业正处于快速发展阶段，未来几年有望迎来爆发。随着电子设备对高性能、高可靠性的需求不断增加，氮化铝陶瓷基板因其优异的散热性能和电气性能，将成为重要的市场方向。国瓷材料凭借其在粉体、DPC和PCB环节的一体化优势，以及不断推出的新产品，有望在该市场中占据重要地位。此外，HBM和CPO场景下的局部精准温控需求也将为氮化铝陶瓷基板带来新的增长点。

研报重点分析了国瓷材料的陶瓷基板业务，详细介绍了其在该业务中的一体化优势。国瓷材料在粉体环节拥有强大的协同能力，预计2026年底扩产至1ktAIN；在DPC环节，通过收购赛创电气，氮化铝陶瓷基板销售额已达到6+kw，且二期厂房扩产中；在PCB环节，国瓷材料与PCB厂商合作开发OAM-PCB散热方案，产品验证正在进行中。此外，报告还介绍了国瓷材料在HBM和CPO场景下的局部精准温控产品布局。

目前氮化铝陶瓷基板市场正处于快速发展阶段，市场需求不断增长。随着电子设备对高性能、高可靠性的需求不断增加，氮化铝陶瓷基板因其优异的散热性能和电气性能，受到越来越多的关注。国瓷材料凭借其在粉体、DPC和PCB环节的一体化优势，以及不断推出的新产品，在该市场中占据重要地位。此外，HBM和CPO场景下的局部精准温控需求也为氮化铝陶瓷基板带来新的增长点。

研报中提到了氮化铝陶瓷基板业务的相关风险。首先，市场竞争激烈，随着行业的发展，更多企业可能会进入该市场，导致竞争加剧。其次，技术更新换代快，如果国瓷材料不能及时跟进技术发展，可能会失去市场竞争力。此外，原材料价格波动也可能对国瓷材料的盈利能力产生影响。因此，国瓷材料需要不断加强技术研发和市场拓展，以应对这些风险。