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从半年报看中国产业真相

2026年A股中报已经全部披露完毕。透过这些半年报,我们可以看到:整体盈利走出过去两年的底部区间,但并非普涨繁荣,而是呈现极致的 “哑铃型” 分化。一部分赛道量价齐升、资本开支重启;另一部分行业依旧处在出清磨底的阶段... 今天我们就结合多家券商中报点评及复盘来了解下当前产业的韧性、矛盾,以及未来值得把握的方向。

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从半年报看中国产业真相2026-09-10
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9月实施!公积金条例大修释放什么信号?

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FPSD-18859 Cekic中文

AI智能总结
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案件背景

荷兰球员尤素夫·切基克(Claimant)与菲律宾俱乐部PFFAAF(Respondent)之间存在劳动关系纠纷。2024年8月1日,双方签订了一份有效期为2024年8月1日至2025年5月15日或2024/2025赛季结束的合同。2024年12月14日,切基克前往荷兰,并声称因菲律宾足球联合会(PFF)未公布下半赛季赛程而获得俱乐部提供的回程机票。2025年1月31日,切基克未参加训练,此后也多次缺席训练,并要求支付拖欠的薪水。俱乐部多次尝试与切基克沟通,但未果,最终于2025年3月14日以切基克无正当理由缺席训练为由单方面终止了合同。

纠纷焦点

双方争议的焦点在于俱乐部终止合同是否具有正当理由。切基克认为俱乐部无故拒绝其参加训练,并威胁其人身安全,导致其无法正常训练,因此合同终止缺乏正当理由。俱乐部则认为切基克多次无故缺席训练,且未回应俱乐部的沟通,因此终止合同是合理的。

证据与主张

切基克提供了大量证据,包括与俱乐部代表的WhatsApp聊天记录、会议记录、以及关于其购买回程机票和寻求俱乐部帮助的证据。俱乐部则提供了切基克缺席训练的签到表和照片,以及关于其未回应俱乐部沟通的证据。

仲裁庭裁决

仲裁庭认为,在合同终止时,双方均违反了合同义务,且双方均对合同的提前终止负有责任,因此俱乐部只应承担支付截至合同终止时拖欠的薪水的责任。仲裁庭裁决俱乐部向切基克支付2月和3月拖欠的薪水,并支付相应的利息。仲裁庭驳回了切基克关于差价赔偿、错失转会机会和情感痛苦的赔偿要求,并拒绝了切基克关于报销旅行和相关费用的要求。

后果

如果俱乐部在收到裁决通知后45天内未支付全部款项,则将面临被禁止注册新球员的处罚,最长不超过三个完整的注册期。如果在此期限内仍未支付,则该案件将被提交给FIFA纪律委员会。

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机密计算白皮书2026

AI智能总结
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机密计算产业全景与挑战

产业发展背景及面临的挑战

  • 安全法律法规:全球多个国家和地区出台数据安全与隐私保护法律法规,如欧盟AI法案、中国网络安全法等,推动机密计算作为保护使用中数据安全的关键技术。
  • 数字基础设施建设安全需求:AI大模型、云计算、关键基础设施等领域对计算安全提出全新挑战,机密计算成为支撑数字基础设施安全建设的关键技术。
  • 业务需求驱动下的产业协同:机密计算产业正经历从单点技术突破向生态协同发展的转变,算力提供方、应用提供方与服务提供方等更加紧密协作。
  • 国产算力基础设施建设面临的安全挑战:国内机密计算方案高度依赖国产芯片的可信执行环境能力,国产芯片TEE成熟度与国际先进水平间仍存在差距,标准缺失制约生态成熟。

产业规模与发展

  • 全球机密计算市场规模与增长速率:2025年估值约56亿至242亿美元,2026年预计增长到427亿美元,年复合增长率普遍在16%至36%。
  • 垂直领域落地情况:机密计算在各垂直领域采信率呈现差异化发展态势,人工智能、金融服务和政务与医疗服务等典型应用场景分析其应用情况。
  • 产业成熟度评价体系:从技术、市场、生态三个维度综合审视,机密计算产业在技术就绪上已接近成熟,在商用落地率上正处于从早期采用者向主流市场跨越的关键阶段,在标准完备性上已具备清晰的体系化框架。

机密计算技术创新与代际演进

  • 机密计算含义与内涵拓展:机密计算是以可信硬件为基础,通过隔离、加密、证明等机制,保护使用中数据安全的计算模式,已步入3.0阶段,以异构TEE融合、机架级信任域、端云协同为标志。
  • 机密计算技术路线与架构体系:主流技术路线包括ArmCCA、X86和独立扩展卡级TEE,形成了分层标准化的技术体系,从硬件层到应用层各层级协同实现全链路安全可信。
  • 机密虚拟机/容器关键技术:机密虚拟机和机密容器是当前云场景下机密计算的主流落地形态,其核心技术围绕TEE硬件与虚拟化软件栈的协同优化、安全防护能力增强与性能损耗控制三个方向发展。
  • RISC-V机密计算技术:RISC-V机密计算遵循最小可信计算基原则,形成了国际标准、国内自主、开源框架、商用芯片四大主流技术路线。
  • 异构机密计算技术:基于GPU、NPU的异构TEE技术成为机密计算发展的新方向,旨在保护异构计算任务的机密数据与计算资源。
  • 端云协同的机密AI推理:端云协同的机密计算方案正成为主流技术路径,以硬件级TEE重构端侧AIAgent的信任根,打造软硬一体的端侧机密计算解决方案。

机密计算参考框架与部署模式

  • 新一代参考框架:由机密计算环境、机密计算管理服务(可选)以及机密计算应用生态三大核心板块构成,并融入了跨域互联层、监管适配层与生态协同层。
  • 主流部署模式实践:包括端云协同部署方式、跨机架全域机密计算集群部署方式、独立扩展机密计算集群部署方式等。

机密计算应用案例

  • 机密云服务:基于机密计算环境提供安全可信的算力租用服务,如安全增强型云主机赋能视联网应用场景。
  • 机密计算金融应用:基于机密计算环境构建数字签名验签、数据加密及密钥管理等密码服务,如国产化银行柜面终端机密计算应用场景、基于机密计算的内生密码安全技术场景。
  • 数据可信流通:计算结果需求方下发需求,数据提供方将数据以密文形式导入机密计算环境,如国家微生物科学数据中心基于TEE实现基因数据分析场景。
  • AI大模型与数据保护:机密计算成为AI安全基础设施的核心组成部分,如火山方舟MaaS原生机密推理服务场景、OPPO私密计算云(PCC)——端云协同数据可信流通场景、鲲鹏机密Agent场景、医疗病理大模型密态训练与辅助诊断场景、基于SPU的超级SIM卡云端协同大模型密态计算平台场景。

机密计算标准体系

  • 国际标准:ISO/IECJTC1/SC27目前在研国际标准。
  • 国外相关标准:IETFRATs、IETFTEEP、GP、TCG、IEEEP2952、P3156等。
  • 国内相关标准:国家标准GB/T45230-2025《数据安全技术机密计算通用框架》、行业标准JR/T0196-2020《多方安全计算金融应用技术规范》、团体标准T/GCC1005-2025《机密计算平台技术要求与测评方法》、T/GCC1006-2025《机密计算远程证明服务技术要求》等。

未来展望

  • 我国机密计算面临的核心挑战:安全基座尚不稳固、产业协同创新不足、应用生态尚不成熟、标准体系不完善。
  • 未来发展展望:构建弹性机密计算平台与协同信任根、机密人工智能正成为机密计算的"杀手级应用"、机密计算应用与市场规模将快速增长、构建自主可控的机密计算技术体系、与数据流转和数据处理技术结合。
  • 发展建议:国家层面加强顶层设计与统筹协调、产业层面构建自主开放的协同生态、科研机构层面强化前沿探索与人才培养。
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FPSD-19273赫博特

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案件背景

比利时教练 Steve Leon J Herbots 与印度俱乐部 United Sports Club 之间存在劳动关系纠纷。双方曾签订两份雇佣合同,分别为 2022 年 8 月 1 日至 2027 年 7 月 30 日的第一份合同和 2024 年 8 月 1 日至 2029 年 3 月 31 日的第二份合同。

纠纷焦点

教练声称俱乐部未支付其部分工资,并以此为由单方面终止了第二份合同,要求俱乐部支付拖欠的工资、赔偿金和返回机票。俱乐部则反驳教练的工资要求,并声称教练无正当理由终止合同,要求教练支付赔偿金和医疗费用。

FIFA 立场

FIFA 球员身份委员会(以下简称“委员会”)认为其有权处理此案,并适用 2025 年 1 月版《足球仲裁庭程序规则》和 2025 年 7 月版《球员身份和转会规则》。

核心观点

  1. 工资争议:委员会认定俱乐部拖欠教练 2023 年 8 月至 11 月的工资共计 332,640 印度卢比,以及 2025 年 4 月的工资共计 57,144 印度卢比。俱乐部在第二份合同中规定的租金扣除被认定为合法,因此教练 2024 年 8 月至 2025 年 2 月的工资扣除也被认可。
  2. 合同终止:委员会认为教练无正当理由终止了第二份合同。教练声称的“财务原因”不足以构成正当理由,且其在终止合同前未与俱乐部进行充分沟通。
  3. 赔偿金:委员会认定第二份合同中的“赔偿”条款为买断条款,而非违约金条款,因此拒绝俱乐部的赔偿要求。
  4. 医疗费用:委员会认为俱乐部支付的医疗费用为自愿行为,且未事先要求教练偿还,因此拒绝俱乐部的医疗费用偿还要求。

研究结论

  1. 俱乐部需向教练支付拖欠的工资(含利息)共计 389,784 印度卢比。
  2. 俱乐部需在收到决定通知后 45 天内支付全部款项,否则将面临球员注册禁令,禁令期限最长为三个完整的注册期。
  3. 本案不产生程序费用。
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将人工智能的雄心转化为香港的规模化价值:埃森哲香港2026年人工智能指数

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香港经济面临劳动力萎缩和生产率增长放缓的挑战,人工智能(AI)被视为新的可持续增长源泉。埃森哲调查显示,生成式AI预计将在18个月内将生产力提高15%,成本削减11%,但仅12%的组织已规模化投入,存在执行差距。

先锋组织优势

  • 22%的组织已规模化投入生成式AI,回报超出预期,机会识别更出色。
  • 优势源于四大核心要务:
    1. 以价值为引领:AI投资需与商业目标挂钩,超越孤立应用案例。
    2. 重塑工作:围绕AI重塑任务分配和角色,而非简单叠加技术。
    3. 重塑数字核心:构建语义层和模型编排,支持自主型AI扩展。
    4. 嵌入负责任的AI(RAI):确保信任贯穿AI生命周期,提升监管适应性。

关键数据

  • 仅3%公司将AI与核心战略整合,34%在多职能领域持续获得AI价值。
  • 45%企业认为运营模式是AI生产力障碍,78%缺乏Emerging Specialist AI技能。
  • 仅有1%公司整合自主AI,57%使用多供应商LLM,3%达顶尖LLMOps水平。
  • 13%公司RAI能力较高,79%预计18个月内提升,但仅13%预算投入RAI。

研究结论
香港具备AI驱动增长的要素,但企业需将AI视为运营规范,融入战略、工作、技术及风险管理。能力建设需同步推进,否则单一强化会引发新问题。未来18个月,企业需加速提升LLMOps、RAI和人才能力,以实现生产力提升(15%)、收入增长(14%)、成本削减(11%)和客户体验改善(14%)。

发现数据

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低空经济产业链

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中国银河证券 | 国防军工2026-03-14

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