该研报探讨了XXX主题，主要关注YYY方面。通过分析ZZZ数据，研究发现...

核心观点：

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关键数据：

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研究结论：

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一、中国科学院基本情况
中国科学院是国家科学技术界最高学术机构、国家科学技术思想库，主要职责包括开展基础研究、战略高技术领域研究、科技基础能力建设、科技成果转化、科技人才培养、科技战略研究、科研院所管理、院士工作、国际科技合作与交流、科研诚信建设等。机构设置包括141个预算单位，其中事业单位127家，机关内设机构14个。

二、中国科学院2026年部门预算
2026年预算总额20,506,978.46万元，主要包括科技创新活动、科研院所运行、人才引进与培养、院士咨询评议、科普活动、国内外科技交流与合作、教育等支出。收入预算包括一般公共预算拨款、事业收入、事业单位经营收入、其他收入和上年结转，其中一般公共预算拨款占29.78%，事业收入占34.77%。支出预算包括一般公共服务支出、外交支出、教育支出、科学技术支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出、节能环保支出、资源勘探工业信息等支出、住房保障支出，其中科学技术支出占74.55%。

三、其他事项说明
政府采购预算总额2,731,792.25万元，包括货物、工程和服务预算。国有资产情况包括车辆1,549辆（台）、设备18922台（套），2026年计划购置车辆70辆、设备3,149台（套）。预算绩效情况说明2025年已对项目支出全面实施绩效目标管理，2026年将从院属单位整体支出、院级专项和项目三个层面开展预算绩效管理工作。

四、名词解释
对收入科目和支出科目进行了解释，包括一般公共预算拨款收入、事业收入、事业单位经营收入、其他收入、上年结转、一般公共服务支出、外交支出、教育支出、科学技术支出、社会保障和就业支出、节能环保支出、资源勘探工业信息支出、文化旅游体育与传媒支出、住房保障支出、结转下年。

1. 平台出海重构贸易价值链，政策约束倒逼竞争力升级

• 外需整体景气，不同区域出口特征迥异： 对美出口受贸易脱钩及关税影响下降，欧盟市场稳健增长，东盟市场因产业链转移贡献增量，墨西哥市场因近岸制造与消费升级贡献增量，日本市场受老龄化等因素制约，韩国市场受AI产业链带动回升。
• 平台出海助力全球价值链重构： 中国企业参与全球贸易形式由生产交付、渠道触达，逐步向品牌运营和平台组织升级，价值获取由制造利润与渠道利润，逐步向品牌溢价及平台组织收益延伸。
• 安全与地缘考量重塑贸易流向： 再全球化背景下，跨境贸易由追求成本效率的单一网络，转向地缘政治约束下安全与韧性优先的多节点网络，中立连接国开始部分承接贸易和投资。
• 由小包税收向平台全链条责任延伸，竞争模式重塑： 小包免税政策带来税收流失等问题，推动跨境平台由国内直发向海外备货和本地履约迁移，竞争核心转向需求预测、批量备货、海外仓调拨、本地商家管理及合规履约等全球供应链组织能力。

2. 行业扩容，格局重塑

• 行业：欧美需求线上化，呈中国供给、世界消费的结构性分工： 疫情推动海外电商渗透率上行，电商基础设施与消费习惯成型，全球B2C跨境电商市场规模持续扩大，渗透率提升，中国依托完整产业链、规模化制造和柔性供应能力，承担全球跨境电商最核心的商品供给职能，欧美亚分散消费。
• 格局：一超多强，不同平台在市场深度/广度存在差异： 亚马逊仍为龙头，四小龙份额持续提升，不同平台在市场深度/广度存在差异，欧美电商龙头主导、新锐平台快速渗透，澳亚市场相对分散。
• 运营模式：货权、经营权与履约权重构，平台向多模式协同演进： 平台运营模式由1P和3P两种模式区分，进一步划分为自营、全托管、半托管、POP四种模式，模式分化，基于供应链组织能力的不同，由各自原有能力禀赋向相邻环节延伸。
• 治理：GMV分化，组织基因与商业模式决定长期竞争力： 跨境平台GMV持续扩张，Temu与TikTok Shop高速放量，SHEIN与AliExpress体量成熟，四大平台创始人背景差异显著，估值逻辑由规模扩张向增长质量倾斜，监管与地缘风险带来折价。

3. 用户沉淀，商品转化

• 用户：增长重心由规模扩张转向留存、复购与用户价值： SHEIN浏览选购粘性更高，TikTok拥有最大流量池，Temu与SHEIN更依赖美国，AliExpress分布最分散，SHEIN女性属性突出，Temu年龄覆盖更广，速卖通偏年轻男性，TikTok Shop集中于25—44岁人群。
• 商品：服饰构筑基本盘，品类扩张与价格带塑造差异化定位： 时尚服饰为国内跨境平台核心品类，但不同平台在不同品类中的定位及交易转化能力有所差异，SHEIN保持服装垂直心智，Temu以高折扣扩展全品类，TikTok Shop强化服饰和个护转化，AliExpress品类与区域布局最均衡。

4. 单点核心优势迥异，带动全链路组织模式

• SHEIN：小单快反，供应链极速响应： SHEIN以小单快反的模式切入上游商品开发与生产，依托LATR模式，兼顾产品丰富度、上新速度和库存效率。
• TEMU：以核价组织供给： TEMU将价格由消费者端的营销工具，转化为供应链端的组织工具：以核价筛选供给、以流量奖励低价、以规模摊薄履约成本。
• TIKTOK SHOP：以内容激发需求： TikTok Shop以内容重构消费决策，将用户注意力、达人影响力和算法推荐转化为交易，实现由承接需求向发现需求、创造需求延伸。
• ALIEXPRESS：以分层运营匹配供需： AliExpress推出Choice补足其供应链组织能力，形成POP、半托管与全托管并存的多层次经营体系。

5. 投资建议

推荐安克创新、绿联科技、致欧科技、赛维时代、吉宏股份、华凯易佰；同时关注SHEIN、Temu、AliExpress及TikTok Shop的全球扩张、模式调整与合规进展，相关标的包括亚马逊、阿里巴巴、拼多多、SHEIN（拟上市）等。

6. 风险提示

• 关税及国际贸易政策变化风险
• 行业竞争加剧风险
• 供应链及库存风险
• 跨境经营合规风险

液冷产业：算力效能升级的必由之路

产业发展阶段与核心驱动因素

液冷产业已从早期技术验证阶段进入规模化成长期，主要应用于超级计算机等高端场景，现随着NVIDIA新一代AI平台采用原生液冷架构，以及国内云厂商、运营商和IDC加速建设智算中心，液冷需求正从单点示范向大规模商业部署转变。产业发展的核心驱动因素包括：

• 算力端：AI大模型推高单柜功率密度，风冷触及散热物理瓶颈。
• 政策端：“双碳”目标推动PUE持续收紧，液冷成为合规刚需。
• 经济端：高功率场景下液冷全生命周期成本（TCO）更占优势。

技术路线对比

当前主流液冷技术包括冷板液冷、浸没液冷及喷淋液冷：

• 冷板液冷：当前商业化程度最高、应用规模最大的液冷方案，也是AI服务器最主要的散热技术路线，分为单相冷板和两相冷板。
• 浸没液冷：将服务器整体浸没于绝缘冷却液中，散热能力更强，分为单相浸没和两相浸没。
• 喷淋液冷：仍处于产业化探索阶段，理论性能优势明显，但受限于系统可靠性、成本及工程经验积累。

产业链全景

液冷产业链的核心变化是价值重心由机房侧一次侧设备向服务器内部、机柜侧和二次侧系统延伸。产业链各环节包括：

• 上游：冷却介质、导热材料、密封材料及铜铝金属等。
• 中游：液冷系统集成商、服务器及ICT厂商、专业液冷厂商和数据中心基础设施服务商。
• 下游：云计算厂商、运营商、第三方IDC、高性能计算中心及大型企业数据中心等。

竞争格局

全球液冷市场呈现分层竞争，主要分为：

• 欧美平台型领军企业：如Vertiv、Ecolab等，沿完整热链整合，强化细分优势。
• 台系厂商：依托服务器ODM与NVIDIA生态形成平台导入优势。
• 中国大陆企业：由规模制造与工程交付向核心部件和系统方案升级。

国内市场主要分为四类厂商：

• IDC基础设施温控厂商：设施侧工程基础较强，竞争边界向二次侧延伸。
• 专业液冷解决方案厂商：系统经验构成先发基础，标准化复制决定成长空间。
• 服务器及ICT综合厂商：掌握架构定义和客户入口，承担系统组织与验证职能。
• 传统精密制造与热管理厂商：制造工艺具备迁移基础，平台认证决定实际位置。

产业展望

液冷行业仍将处于高速成长阶段，未来竞争重点将逐步由“技术路线竞争”转向“系统能力竞争”。主要趋势包括：

• AI智算中心仍将是液冷最核心的增长来源。
• 液冷技术将持续向标准化、模块化方向发展。
• 产业链国产化将成为未来竞争的重要方向。
• 液冷应用边界也将进一步拓展。

投资方向

短期来看，冷板、CDU、快接头、液冷管路等直接受益环节将率先实现规模化增长。中长期来看，电子氟化液、高性能材料、智能温控系统以及芯片级热管理技术将成为产业进一步升级的重要方向。

风险提示

• 市场与需求风险
• 技术路线与可靠性风险
• 供应链风险
• 标准、生态与运维风险