发现报告

超节点作为支撑人工智能算力基础设施的核心单元，其发展离不开高速互联协议的持续演进。本文档对OALink、NVLink、CXL等主流超节点互联协议进行了全面解析，并探讨了其生态格局和发展趋势。以下是对超节点互联协议的总结：

核心观点：

• 超节点互联协议的目标是实现大规模GPU集群的高效、低延迟、高可靠通信，以支撑AI大模型训练、推理等应用场景。
• 各协议均采用分层架构，通过标准化的接口和协议，实现GPU、CPU、加速器等设备的互联互通。
• 超节点互联协议的发展趋势是开放化、标准化、异构协同、智能化。
• 当前超节点互联协议主要分为Scale-up和Scale-out两种架构，分别适用于不同规模和场景。
• 超节点互联协议的挑战在于协议兼容性、技术短板、运维复杂度、安全风险等。

关键数据：

• 超节点互联协议支持多种数据传输速率，包括50Gb/s、100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s、1.6Tb/s等。
• 超节点互联协议支持多种内存访问模式，包括ODLS（指令直驱访问Load/Store）、ODMA（直接内存访问）等。
• 超节点互联协议支持多种集合通信加速功能，如AllReduce、Broadcast、ReduceScatter等。
• 超节点互联协议支持多种流量控制机制，如PFC、BFC等。
• 超节点互联协议支持多种数据重传机制，如基于序列号的点对点快速重传。
• 超节点互联协议支持多种跨域地址转换方式，如SPA/NPA两种地址类型。
• 超节点互联协议不支持缓存一致性机制，但通过软件栈实现内存语义管理，满足AI集群的实际需求。

研究结论：

• 超节点互联协议的持续演进，将推动AI算力基础设施的快速发展，为人工智能大模型训练和推理提供强大的算力支撑。
• 超节点互联协议的开放化、标准化，将打破厂商壁垒，构建更加繁荣的AI算力生态。
• 超节点互联协议的智能化、自动化，将降低运维难度，提升运维效率，保障超节点集群的高可用性和高性能。
• 超节点互联协议的绿色化、低碳化发展，将推动AI算力基础设施的可持续发展。

未来展望：

• 超节点互联协议将向更高带宽、更低延迟、更强一致性的方向发展。
• 超节点互联协议将更加注重异构协同、智能化管控、全链路优化等。
• 超节点互联协议将更加开放、标准化，构建更加繁荣的AI算力生态。

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核心观点

• 宏观因素对金属价格走势影响显著，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动是关键变量。
• 在供需紧平衡状况下，需关注宏观因素对价格的核心影响。

投资要点

• 铜：美联储加息落地后宏观压力边际缓和，低库存支撑高位震荡。中东局势推升油价，美元及美债高位限制铜价上行；进口铜精矿TC持续下降，部分冶炼厂减产意愿增强。短期铜价及相关股票维持高位震荡，关注美联储后续加息路径、中美经贸谈判、旺季需求情况。推荐标的：紫金矿业，金诚信，洛阳钼业。
• 铝：国内去库加速，铝价震荡运行。美联储加息落地，中东局势持续紧张。海外巴林铝业运行产能恢复至130万吨。需求端，新能源赛道托底行业修复。库存端，国内电解铝社会库存73.3万吨，环比去库6.3万吨。推荐：云铝股份、天山铝业、中国宏桥；相关标的：创新实业。
• 锡：供给约束延续，需求修复仍偏弱。佤邦复产受制约，矿端偏紧格局未改；国内精锡产量同比增长，对供应形成补充。需求端以逢低补库为主，AI服务器及先进封装需求有韧性但增量有限。短期锡价维持高位震荡，后续关注佤邦复产、印尼出口及旺季订单兑现。推荐标的：锡业股份，华锡有色。
• 能源金属：库存去化速度放缓，价格走弱。碳酸锂产量回升、库存去化，但供应端江西大矿复产前景不明朗，需求端预期不佳。推荐：中矿资源、盛新锂能、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块供需宽松平衡，铁矿价格走弱，预期镍价中枢保持震荡。推荐华友钴业。相关标的：格林美。
• 稀土：价格环比震荡运行。短期考虑淡旺季切换，下游补库需求有望逐步释放。中长期来看，持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，重点推荐龙头标的：中稀有色、金力永磁。
• 战略性小金属：战略价值凸显。钨：商品供需偏弱，但战略金属属性有望强化板块交易。国内“金九”需求仍弱，APT开工降至70%以下、主动减产去库，短期钨价预计弱稳震荡；矿端供给刚性和出口管控继续提供底部支撑。股票端更应关注战略资源重估带来的主题弹性。推荐标的：中钨高新、厦门钨业，相关标的：佳鑫国际资源。铀：8月天然铀长协价格上涨，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。推荐标的：中国铀业；相关标的：中广核矿业。钽：供需错配支撑钽价。全球钽矿供应紧张，AI发展拉动终端需求，预期钽价维持高位。建议关注龙头公司产能释放。推荐标的：东方钽业，稀美资源。

关键数据

• 贵金属：黄金价格上涨，SHFE黄金涨0.67%至948.52元/克，COMEX金涨0.16%至4415.90美元/盎司；白银价格上涨，SHFE白银涨3.94%至16263元/千克，COMEX银涨2.45%至66.79美元/盎司。
• 铜：SHFE铜涨0.58%至109620元/吨，LME铜涨1.98%至14521.5美元/吨；全球显性库存合计114.61万吨。
• 铝：SHFE铝涨0.68%至24400元/吨，LME铝涨1.09%至3288.5美元/吨；国内电解铝社会库存73.3万吨，环比去库6.3万吨。
• 能源金属：碳酸锂周产量环比0.80%至26962.00实物吨，周库存环比-1.55%至58791实物吨。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为72.90、144.50、662.50万元/吨，环比分别-0.2、0.0、-5万元/吨。

研究结论

• 短期金属价格受宏观因素和供需关系共同影响，呈现震荡运行态势。
• 长期来看，稀土作为关键战略资源具有投资价值，钨、铀、钽等战略性小金属战略价值凸显。
• 下游需求、供给端释放、美联储降息进程是主要风险因素。

华为在2026年全联接大会上发布了昇腾960芯片、昇腾960超节点和垂直数据中心三大进展。昇腾960芯片面向训练和推理场景，预计2027年分别完成；昇腾960超节点以4096张卡整合为8EFLOPS FP8和16EFLOPS FP4算力系统，采用NPO光引擎Hi-ONE，减少550kW功耗，RTT最低2μs；数据中心向垂直空间延伸，适应算力提升。昇腾960DT算力达2PFLOPS FP8和4PFLOPS FP4，片上HBM容量288GB，访存带宽9.6TB/s。超节点通过高速互联实现统一内存编址，10万卡集群中，超节点较传统架构算力利用率提升2.75倍。NPO技术将光引擎布置在交换芯片附近，单个引擎容量7.2T，替代4.8万颗800G光模块，降低功耗和运维复杂度。AI算力竞争转向整机系统维度，光互联成为超大规模集群关键变量。建议关注光模块、光芯片核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华工科技、光迅科技；Micro LED相关标的：兆驰股份、华灿光电、聚灿光电、三安光电；电芯片相关标的：优讯股份。

1. 行业周观点

近期国内外监管机构和头部厂商在AI安全治理方面呈现一致性，AI安全正从单点的模型内容治理逐步走向覆盖数据安全、模型安全、身份权限、工具调用、运行时监测和安全评测的全生命周期治理体系。数据不留存、敏感信息识别与脱敏等能力有助于降低企业接入模型时的安全隐私顾虑；模型获得更高的任务执行与工具调用权限后，最小权限控制、操作审计、异常拦截和人工复核将成为其进入高价值场景的重要前提。模型行为披露、持续监测和第三方评估的完善，将推动企业客户关注模型性能与价格之外的安全能力可验证性和全生命周期治理水平。建议关注智能体安全、数据安全及AI赋能攻防产品的落地机会。TypeSafe AI发布的结构化决策模型Jev不生成文本，直接返回结构化决策，其成本和延迟远低于大型语言模型，针对软件自动化中的高频、低时延决策环节提供更轻量的模型能力，可用于客服工单分流、智能体工具选择及机器人动作决策等场景。建议关注具备高频自动化决策需求的智能体编排及具身智能软件方向。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。

2. 市场行情回顾

上周，申万计算机行业指数上涨1.58%，跑赢沪深300和创业板指，但在2026年初至9月18日期间累计下跌17.01%，位于申万31个一级行业的第26名。行业估值水平低于历史中枢水平，2026年9月18日PE-TTM为116.12倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。

3. 产业动态

3.1 人工智能：人工智能重塑网络安全治理格局

2026年国家网络安全宣传周聚焦人工智能对网络攻防及安全治理的影响。AI驱动的网络攻击呈现智能化、自动化、隐蔽化特征，重塑网络安全保障体系和治理格局。AI技术赋能漏洞挖掘、威胁检测等环节，帮助安全人员更快发现异常，降低安全防御的人力和时间成本。网络安全企业将大模型、智能体嵌入原有产品和服务，提升风险发现、研判和处置效率。例如，绿盟科技集团的新一代智能渗透测试系统AI-PTS 2.0以AI模拟黑客攻击视角，增强安全产品的防御能力。中孚信息股份有限公司加强AI自身的安全治理，围绕终端、网络和平台持续完善AI安全产品体系。奇安信集团推出企业级智能体安全解决方案，蚂蚁集团推出ASL智能体安全可信互联协议，聚焦智能体之间的交互合作，提供共同的安全规则。国家网信办等部门印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》，提出加强供应链安全，制定智能体全周期安全规范，搭建产业协作平台。华为公司强调数字生态的安全需要共建共享，构建立体协同防御体系。

3.2 AI大模型：Qwen3.8-Omni-Flash：从理解到交付，释放全模态Agent生产力

新一代原生全模态模型Qwen3.8-Omni-Flash正式上线，核心目标是提升其在真实生产力场景中的Agent能力，推动全模态模型从“理解全模态内容”进一步走向“规划任务、调用工具并完成创作”。Qwen3.8-Omni-Flash在音视频Agent、Coding和长程任务方面取得显著效果，基础能力方面也均有明显提升。通过扩展数据、上下文与Agentic Environment，Qwen3.8-Omni-Flash的音视频能力接近Gemini 3.8 Flash，音频能力整体超过Gemini 3.8 Flash。同时，Qwen3.8-Omni-Flash的API每小时音频输入价格降幅超过98%，每小时音视频输入价格降幅超过93%。

3.3 AI大模型：前OpenAI研究员推出首款“System One”模型引爆AI圈：不生成文本，专为机器做快速决策

TypeSafe AI公司发布的首款“System One”模型Jev震动AI圈，不生成对话、文章或代码，而是面向软件自动化场景，直接返回可以被程序调用的结构化判断及相应概率。Jev根据输入的非结构化信息或程序状态，并预先设定问题与候选答案，支持Choice、Score和Noul三种问题类型，分别用于从给定选项中作出选择、按照设定标准评分，以及判断某个陈述成立的概率。在适合这类快速判断的“System One”任务中，Jev能够达到与部分现有大模型相近的判断水平，同时速度和效率提高两个数量级。

3.4 AI大模型：智谱MaaS平台上线数据内容不留存机制

智谱MaaS平台宣布将上线数据内容不留存功能，为企业和开发者用户提供更严格的数据隐私保护。数据内容不留存机制旨在减少模型调用内容在平台侧的持久化留存，任何用户均可以申请开通，生效后，平台不会对用户的输入和输出进行静态存储，数据仅用于完成当次模型调用。Batch API、File API等需要在平台侧持久化保存任务或文件的功能不在上述覆盖范围内，以及法律法规要求留存、为核查涉嫌违规或滥用行为的情况，平台可能按有关要求留存相关数据30天及以上。

4. 风险提示

中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。