• AI制药行业进入快速发展通道：受政策、技术、需求等多维度利好因素推动，AI制药行业正从概念验证阶段向商业化兑现阶段转变。中美两国均出台利好政策支持AI制药发展，AlphaFold2、ChatGPT等技术创新打破传统药物研发瓶颈，老龄化社会和药企研发投入增加提供持续动力。
• AI制药市场规模快速增长：全球AI制药市场规模预计2026年将达到29.9亿美元，中国AI制药市场规模预计2025年将突破6亿元。
• AI制药产业链形成完整分工体系：上游以数据资源和算力基础设施为核心，中游聚焦靶点筛选、化合物设计等药物发现环节，下游传统药企与CXO企业依托AI技术加速新药研发。
• AI制药产业链竞争格局：中国市场药明康德、恒瑞医药等上市公司融入AI技术，晶泰科技、英矽智能等专注AI驱动药物发现；全球范围内Exscientia、Recursion、BenevolentAI等头部企业占据主导地位。
• 投资建议：建议重点关注具有平台技术优势、临床管线进展积极、商业模式清晰的优质标的，如英矽智能和晶泰控股。
• 风险提示：产业进展不及预期、宏观经济风险、技术发展不及预期。

通信行业市场回顾与展望

市场表现

• 2026年3月30日至4月3日，通信（中信）板块上涨2.67%，跑赢沪深300指数4.04个百分点，位列中信一级行业第1位。
• 2026年全年，通信行业累计上涨8.89%，在中信一级行业中排第3位。
• 中信通信行业包括120家公司，期间37家公司收涨，81家公司收跌。
• 涨幅前3名：长飞光纤、汇源通信、基三旺通信；跌幅前3名：精伦电子、天喻信息、鼎信通讯。
• 截至4月3日，中信通信行业PETTM为28.08倍，处于39.61%的分位数。

行业动态

• 九部委印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》，通过五大举措推动物联网产业创新发展，目标到2028年实现百亿级连接规模，核心产业规模突破3.5万亿元。
• 我国日均词元（Token）调用量已突破140万亿，中国Token成为AI时代的“硬通货”，全球影响力持续攀升。
• 工信部加快低轨卫星互联网组网，为太空算力产业提供顶层指引，我国逐步开展太空算力组网建设和先导验证，加速相关技术攻关。

企业龙头

• 中国移动推出“5G专网质量管家产品”，实现专网全流程、智能化管控，帮助企业节省40%人工运维成本。
• 华为2025年收入8809亿元，净利润增长8.7%达680亿。
• 中芯国际2025年实现净利润50.41亿元同比增长36.3%，营收增长主要由于晶圆销量增加。

技术前沿

• 爱立信与Optus合作开发AI模型实现精准的5G独立组网覆盖预测，准确率达95%。
• Google计划2029年过渡到PQC，呼吁加密货币社区迁移。
• 华为联合中国移动研究院及江苏移动打造业界首个5G-A工业专网智能体，荣获“2025 5G-A工业专网智能体奖”。

终端

• 苹果再投4亿美元将部分核心部件带回美国生产，与博世、CirrusLogic、TDK和Qnity Electronics合作。
• 2025年中国AI芯片市场：华为20%、海光2%。
• 荣耀与京东签订三年全方位战略合作协议，目标三年累计规模超1000亿元。

本周关注：英伟达入股Marvell

• 英伟达向Marvell投资20亿美元，建立深度战略合作伙伴关系，核心战略意图是突破光互联领域技术短板，应对云厂商自研芯片分流风险，将NVLink升级为AI基础设施的全球通用标准。
• 合作面临全球反垄断审查、Marvell核心客户流失、技术商用不及预期、行业竞争加剧及合作稳定性不足等多重风险。

投资建议

• 建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

风险提示

• 产业发展不及预期；技术创新进展缓慢；大国博弈升级。

长飞光纤作为全球光纤光缆行业的领先企业，具备完善的业务链和先发优势，是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。2025年公司实现营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润为8.14亿元，同比增长20.40%；扣非归母净利润为5.16亿元，同比增长40.56%。公司最大份额中标运营商G.654.E光缆产品集采，强化海外业务布局，2025年海外业务收入占比达42.74%。盈利能力增强，2025年毛利率为30.7%，创新高，25Q4毛利率达35.7%。公司加强研发投入，空芯光纤技术持续提升，已实现全球最低衰减0.04dB/公里，并助力国内三大运营商完成全球首条空芯光纤商用线路部署。光纤光缆行业进入高景气周期，受益于生成式AI发展和算力数据中心资本开支加大，新型光纤产品需求持续增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.98亿元、73.87亿元、94.23亿元，对应PE分别为62.24X、44.64X、34.99X，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括资本开支不及预期、技术升级风险、行业竞争加剧、海外风险和新业务培育风险。

Anthropic于2026年4月8日发布托管式智能体（Claude Managed Agents, CMA），旨在解决企业级Agent落地难点，并推动平台能力上移。CMA被定义为“可组合的API”，提供生产级智能体能力、长时运行会话、多智能体协同以及更完善的治理能力。

核心价值与功能
CMA的核心价值在于将企业自建智能体运行底座“开箱即用”，直接托管安全沙箱、身份认证、工具执行等复杂环节。其四大能力包括：

1. 生产级智能体：平台负责安全基础设施和运维，降低企业自建难度；
2. 长时运行会话：支持连续自主执行数小时任务，断线后进度和结果可保留；
3. 多智能体协同：一个智能体可调用和调度其他智能体，并行处理复杂任务；
4. 完善治理能力：内置细粒度权限控制、身份管理和执行追踪，保障安全接入业务系统。

技术优势与落地效果
CMA与传统模型接口（Messages API）并列为企业构建智能体的两条路径，其中CMA更适合长时间运行任务和异步工作。官方表示，CMA可帮助企业将原型上线周期从“数月”缩短至“数日”，并内置编排框架负责工具调用、上下文管理和错误恢复。内部测试显示，在结构化文件生成任务中，CMA将任务成功率提高10%，且在更难任务上的改善更明显。

商业模式与竞争策略
Anthropic将CMA采用“tokens+runtime”双维度计费模式，将任务运行时长纳入收费对象。此举标志着Anthropic从“卖模型API”转向“卖企业级Agent运行平台”，通过托管运行环境提升平台黏性。当企业将任务运行、工具调用和安全管理全部部署在Anthropic体系内时，迁移成本将显著高于单一API调用，从而增强其在合规、稳定性和交付能力要求高的头部企业客户中的竞争力。

研究结论
CMA的推出将进一步提升Anthropic在企业级AI市场的竞争力，并推动其从模型提供方向企业级Agent运行平台服务商转型。大模型厂商凭借对自家模型能力的深刻理解，有机会向上游扩展服务边界，而CMA的成功落地已初步验证其商业价值。

风险提示
行业竞争加剧、产品定价与客户付费意愿不确定性、大模型能力提升及产品功能完善进度不及预期。