摘要

金融衍生品研究中心的研报显示，周三股指继续上行，沪指收高0.72%，期指主力合约全面上行。成交持仓方面，IM成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。

重要资讯

31个一级行业中大多数上涨，行业涨跌差异显著下降。银行对300和50指数存在拖累，电子板块带动300、500和1000指数，有色金属拉动四大指数。资金方面，300和50指数小幅流出，其他指数有所流入。央行小幅净投放流动性95亿元，短端资金成本变动不大。上海加大放松地产限购力度。美国总统特朗普发表国情咨文，对金融市场影响有限。国内经济修复加快，需求特别是投资是关键，外需压力和通缩风险缓和，宏观政策将迎来变动。海外方面，联邦基金利率期货隐含年内降息次数小幅下降至2.2次左右，美股影响中性偏多，人民币汇率刷新高位，地缘政治风险不大，市场风险偏好下降。

市场逻辑

经济基本面暂无影响，再通胀有利多。货币和财政政策及潜在需求刺激值得关注。假期外盘利多影响已完成计价，市场情绪乐观成为主导，汇率利多仍存，风险偏好利多减弱。长期来看，通缩风险下降，基本面继续修复，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏是关键。

交易策略

沪指延续强势，技术压力上升，关注4000点至4190点区间，预计中长期主要指数中枢继续上移。持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率收窄，反套和超额收益空间不高。跨期价差方面，06-03、09-06价差略有回升，可持有正套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价下降，暂时观望。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略增厚利润。

指数压力支撑

沪深300指数压力4830-4850，支撑4430-4480；上证50指数压力3170-3190，支撑2950-3000；中证500指数压力8670-8690，支撑7488-7523；中证1000指数压力8530-8550，支撑7600-7620。

• 政策出台，数据要素市场化配置改革进入“建生态、强服务”新阶段。国家数据局与工信部等多部门联合发布《关于培育数据流通服务机构加快推进数据要素市场化价值化的意见》，提出到2029年底提升数据流通服务机构能力，丰富流通交易形态，增强供数用数意愿，提高全社会数据流通利用水平。政策强调“有效市场和有为政府相结合”，明确数据交易所、数据流通服务平台企业、数据商等功能定位，解决市场参与者角色不清、服务边界模糊问题。
• 智能驱动，AI+驱动数据要素价值释放。海外方面，Scale AI作为AI数据标注与合成数据服务商，2025年6月被Meta以143亿美元战略投资，估值达290亿美元。国内方面，合合信息构建“数据可信空间”，探索数据要素市场化路径；海天瑞声深度参与国家数据要素基础设施建设，发布具身智能数据工程化服务平台；海量数据联合清华、清工院申报“数据智能北京市重点实验室”，聚焦AI原生数据库等关键核心技术。
• 投资建议。数据要素行业进入规模化爆发期，建议关注：
  • 数据确权：人民网、新华网
  • 数据汇聚：深桑达、易华录、星环科技、三维天地、普元信息
  • 数据治理：合合信息、海天瑞声、海量数据、星环科技
  • 数据运营：
    • 政务数据：太极股份、广电运通、云赛智联、德生科技
    • 行业数据：阜博集团、久远银海、国新健康、超图软件、中科星图、每日互动、中远海科
  • 数据流通：浙数文化、安恒信息、易华录、零点有数
  • 数据入表：上海钢联、卓创资讯、生意宝
  • 数据安全：深信服、电科网安、三未信安、奇安信等
• 风险提示。政策落地不及预期、数据安全合规审查、市场培育周期长于预期等。

• 英伟达FY2026Q4业绩亮眼，数据中心业务营收达623亿美元，同比增长75%，其中计算业务营收513亿美元，同比增长58%；网络业务营收110亿美元，同比增长263%。
• 英伟达预计FY2027Q1收入将达780亿美元，上下浮动不超过2%，预计2026年营收将超过5000亿美元目标，超大规模云服务商需求强劲。
• 海外AI巨头全线上调资本开支：亚马逊2025Q4资本开支385亿美元，同比增长48%，预计2026年约2000亿美元；谷歌2025Q4资本开支279亿美元，同比增长95%，预计2026年1750-1850亿美元；Meta2025年资本开支722.2亿美元，预计2026年1350亿美元；微软FY2026Q2资本开支375亿美元，同比增长66%。
• 全球AI产业趋势持续强化，看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线。
• 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克等；受益标的：罗博特科、致尚科技、浪潮信息等。
• 风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）合规与执法政策要点

核心原则与目标

ACCC作为澳大利亚的最高消费者保护和竞争机构，独立行使执法权，致力于维护公共利益和公平竞争。其合规与执法工作遵循以下核心原则：

• 问责制：决策过程严格遵循公司治理流程，行动可被多机构审查。
• 透明度：公开通过诉讼或正式决议达成的执法事项。
• 保密性：调查过程保密，不评论可能或正在调查的事项。
• 及时性：高效进行调查和执法决议，避免延误和不确定性。
• 比例性：执法响应与行为和潜在危害相称。
• 公平性：平衡自愿合规与执法活动，兼顾个体与公共利益。

持久优先事项

ACCC长期关注以下领域：

1. 卡特尔行为：优先打击损害澳大利亚利益的卡特尔。
2. 反竞争行为：打击妨碍竞争的协议、实践和排他性行为。
3. 产品安全：优先处理可能导致严重伤害的产品安全问题。
4. 弱势或不利消费者：关注对弱势群体不利的违法行为。
5. 原住民消费者：关注对原住民福利有特定影响的违法行为。
6. 中小企业和农业：确保法律保护适用于中小企业和农业部门。
7. 诈骗：执行诈骗保护框架，打击诈骗行为。

2026-27年度优先事项

• 超市和零售业竞争问题：重点关注具有市场力量的企业。
• 误导性定价：关注超市和零售业的误导性定价行为。
• 基本服务竞争：关注电信、电力等领域的竞争问题。
• 基本服务误导性声明：重点关注能源领域的误导性声明。
• 航空业竞争与消费者问题。
• 数字市场操纵性实践和产品安全问题。
• 数字市场竞争促进。
• 环境声明和可持续性相关问题和不公平合同条款。
• 儿童产品安全问题。

合规与执法工具

ACCC采用多种工具实现合规目标：

1. 教育和宣传活动：向企业和消费者提供法律信息和建议。
2. 诈骗检测与干扰：通过国家反诈骗中心与政府和企业合作打击诈骗。
3. 行业参与：与行业协会合作，提供法律指导和政策建议。
4. 研究与倡导：进行市场研究，支持法律改革。
5. 市场研究：分析特定行业或市场，识别风险和干预需求。
6. 执法行动：
   • 行政解决：接受企业承诺纠正行为并赔偿。
   • 违规通知：对较严重违规行为发出正式通知。
   • 法院强制执行承诺：通过法院记录的承诺解决违规行为。
   • 诉讼：对大型或全国性企业采取法律行动，可能包括：
     • 发布违反法律声明和禁令。
     • 处以罚款。
     • 要求发布纠正广告或通知。
     • 实施消费者或企业赔偿令。
     • 其他行为限制令。

合作与协调

ACCC与以下机构合作：

• 州和领地消费者监管机构：共同执行澳大利亚消费者法。
• 澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）：在金融产品和服务领域协调。
• 其他执法机构：在欺诈行为上合作。
• 专业监管机构：如燃气和电器安全机构等。

ACCC通过分层级的合规与执法策略，平衡预防与干预，重点关注对消费者和市场竞争产生重大影响的行为，同时与其他机构协同，形成监管合力。