纺织服装海外跟踪系列七十六：阿迪达斯品牌二季度收入增长14%，公司上调全年收入指引

核心观点

• 阿迪达斯2026财年第二季度及上半年业绩表现强劲，收入增长超预期，但盈利不及预期。
• 除欧洲外，上半年所有区域均实现双位数增长，DTC渠道增长25%。
• 管理层上调全年收入指引至9-10%，但维持营业利润指引不变。

关键数据

• 第二季度：
  • 收入67.43亿欧元，同比增长13.3%，不变汇率收入增长14.0%。
  • 净利润3.84亿欧元。
  • 毛利率提升0.8个百分点至52.5%。
  • 除欧洲外所有地区均实现双位数增长。
  • 服装增长35%，专业运动业务增长39%。
  • DTC渠道增长25%，电商和自营零售增速均超20%。
• 上半年：
  • 收入133.35亿欧元，同比增长10.2%，不变汇率收入增长14.0%。
  • 净利润8.71亿欧元。
  • 除欧洲外所有地区均实现双位数增长。
  • 服装增长35%，专业运动业务增长39%。
  • DTC渠道增长23%，批发渠道增长7%。
• 管理层指引：
  • 全年收入预计增长9-10%。
  • 营业利润目标约23亿欧元。
• 关税影响：
  • 二季度收到首笔美国关税返还，但潜在返还尚未确认。
  • 美国关税、运费及采购成本仍对毛利率形成负面影响。

研究结论

• 阿迪达斯品牌全年9-10%的收入增长指引彰显增长信心，盈利预计持续改善。
• 二季度所有区域、渠道及品类均实现正向增长，除欧洲主动收缩批发渠道外，其他地区均双位数增长。
• 美国关税、运费和采购成本仍带来压力，但公司仍上调收入指引并维持全年利润指引。
• 从产业链角度，重点推荐阿迪达斯核心供应商申洲国际，以及新切入阿迪达斯供应链、订单增量显著的华利集团。

风险提示

• 下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。