纺织服装海外跟踪系列四十二：阿迪达斯一季度库存下降22%，上调全年收入与利润指引

阿迪达斯2024财年第一季度业绩概览

业绩亮点

• 收入表现：第一季度总收入54.6亿欧元，同比增3.5%，以不变汇率计算收入增长8.0%。
• 营业利润：营业利润达3.4亿欧元，净利润1.7亿欧元，均超预期。
• 库存管理：库存金额同比下降22%，库存降幅超预期，显示有效的库存管理策略。

市场与地区分析

• 全球市场：除北美外的所有市场均实现强劲增长。
• 北美市场：收入虽同比下滑5%，但库存大幅下降41%，预示下半年收入有望转正。
• 大中华区：收入同比增长2%，连续四个季度实现正向增长，管理层对全年双位数增长持乐观态度。
• 新兴市场：收入增长6%，其中拉美市场表现尤为亮眼，收入增长18%，超彭博预期。

产品与渠道表现

• 产品分类：鞋类收入稳健增长，服饰收入受2024年欧洲杯和美洲杯足球赛带动而强劲。
• 销售渠道：零售渠道增长强劲，电商渠道收入增长34%，折扣率水平持续改善。

成本与盈利能力

• 成本控制：毛利率同比提升6.4百分点至51.2%，主要得益于更健康的库存水平、折扣减少、采购成本降低及产品结构优化。
• 费用管理：SG&A费用率同比增长0.5百分点至45.4%，主要由营销推广费用增加带动。

业绩指引与展望

• 收入指引：上调至中到高个位数增长，包含Yeezy业务的贡献。
• 营业利润指引：上调至7亿欧元，表明对全年业绩的乐观预期。

投资建议

• 供应商：看好随着品牌商库存清理和订单回暖，供应商估值有望提升，重点推荐申洲国际、华利集团。
• 品牌商：阿迪达斯大中华区业绩稳健，本土品牌份额提升，继续推荐安踏体育、李宁。
• 零售商：建议关注库存去化后的基本面修复，重点推荐滔搏。

风险提示

• 下游需求波动、市场系统性风险、国际政治经济不确定性。

此报告基于阿迪达斯2024财年第一季度业绩公告，强调了公司业绩的积极表现，特别是在收入增长、库存管理、毛利率提升等方面。报告还指出了各市场的表现特点，以及对未来的业绩预测和投资建议，同时提醒了潜在的风险因素。