纺织服装海外跟踪系列五十一：阿迪达斯品牌三季度收入增长14%，管理层连续三次上调全年指引

核心观点

阿迪达斯2024财年第三季度业绩超预期，利润表现强劲。大中华区不变汇率收入增长9%，库存保持健康水平，业绩预告上调2024全财年收入和营业利润指引。

关键数据

• 收入：64.4亿欧元，同比+7%；不变汇率收入+10%
• 营业利润：6.0亿欧元，同比+46%
• 净利润：4.4亿欧元，同比+71%
• 剔除Yeezy影响：
  • 不变汇率收入+14%
  • 营业利润+46%
  • 净利润+71%
• 大中华区：
  • 收入+9%
  • 不变汇率收入+9%
  • 剔除Yeezy不变汇率收入+8%
• 各地区收入增长：
  • 新兴市场：+16%
  • 欧洲：+18%
  • 拉美：+28%
  • 北美：-7%
  • 日本/韩国：+14%
• 分品类：
  • 鞋类：+14%
  • 服饰：+5%
  • 配饰：+10%
• 分渠道：
  • 批发：+13%
  • 自有商店：+15%
  • 电商：+25%（剔除Yeezy影响）
• 基本毛利率：51.3%（提升2.0个百分点）

研究结论

阿迪达斯本季度主品牌不变汇率收入增长14%，所有市场、渠道和产品部门均实现增长。生活时尚和专业品类均实现双位数增长。大中华区在三季度国内消费疲软环境下增速领先。管理层连续三次上调全年指引，全年收入预期增长10%，营业利润上调至12亿欧元。供应商订单恢复确定性强，看好客户结构优质、有持续扩张能力的制造商，重点推荐申洲国际和华利集团。大中华区销售势头良好，重视批发渠道本土化运营，重点推荐滔搏。

风险提示

下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。