纺织服装海外跟踪系列六十六：阿迪达斯品牌三季度收入增长12%，管理层再次上调全年业绩指引

阿迪达斯2025财年第三季度业绩及全年指引上调

业绩和指引核心观点

• 第三季度收入66.30亿欧元，同比+3.0%，不变汇率收入+8.0%，主品牌不变汇率收入+12.0%；净利润4.85亿欧元。
• 前三季度收入187.35亿欧元，同比+5.7%，不变汇率收入+10.0%，主品牌不变汇率收入+14.0%；净利润12.95亿欧元。
• 前三季度所有区域和渠道均实现双位数增长（剔除Yeezy影响），管理层上调全年业绩指引。

2025财年第三季度业绩

• 阿迪达斯品牌不变汇率收入增长12%，公司毛利率提升0.5个百分点。
• 分地区：除北美外，剔除Yeezy其他地区均实现双位数增长；北美主因配饰收入下滑，剔除Yeezy仅增长8%。
• 分品类：三季度服装增长领先（+16%），专业和生活品类均实现双位数增长。
• 分渠道：渠道均衡增长，电商渠道增长领先，前三季度各渠道剔除Yeezy均实现双位数增长。

管理层业绩指引

• 收入预计增长约9%（此前为：高单位数增长），主品牌双位数增长。
• 营业利润目标增至约20亿欧元（此前为：17亿-18亿欧元）。

净财务费用

• 财务净支出达8600万欧元（2024年同期收入400万欧元），主要受汇率和恶性通胀驱动。

投资建议

• 阿迪达斯品牌双位数增长指引及业绩指引上调彰显增长信心。
• 重点推荐阿迪达斯核心供应商申洲国际，新切入阿迪达斯供应链、订单增量显著的华利集团。
• 阿迪达斯品牌大中华区销售势头良好，全年预期乐观，重视批发渠道本土化运营，重点推荐核心零售商滔搏。

风险提示

• 下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。