国金汽车 每日晨会系列第87期 特斯拉Q2业绩会智驾进展更新

核心观点与关键数据

FSD 订阅率

• 付费用户人数：截至 Q2 末，FSD 付费用户达 148 万，Q2 新增 20 万。
• 订阅用户 AR：北美订阅用户 AR 约 8 亿美元。
• 新车渗透率：北美新购车用户中 FSD 渗透率超 55%。
• 订阅用户构成：150 万付费用户中约 80 万为早期买断用户，其余为订阅用户。

FSD 入华

• 最新进展：业绩会未提及 FSD 入华具体时间点，上次指引为 Q3 左右。
• 潜在影响：FSD 入华可能成为扭转国内产业链通缩的重要催化剂。

Robotaxi 进展

• 累计付费行驶里程：截至 Q2，北美 Robotaxi 累计付费行驶里程 240 万英里，Q2 增长放缓。
• 进展不及预期原因：
  • 可靠性：FSD 平均 MPI 约 1000 公里，未达 L4 安全要求。
  • 算力限制：现有端侧芯片（AI4）性能不足，Robotaxi 尚未大规模铺量。
• FSDV15 更新：Robotaxi 车队开始运行 FSDV15 早期版本，明年年中将推出升级版 AI4 和 AI5 芯片。

AI5 芯片

• 量产计划：AI5 芯片量产时将优先用于 Optimus，特斯拉智能驾驶系统（FSD/Robotaxi）将在 AI5 产能充足时应用。

研究结论

• FSD 付费意愿强劲：北美市场高渗透率表明用户对 FSD 订阅接受度高。
• Robotaxi 遇到瓶颈：算力限制和可靠性问题是主要挑战，进展不及预期。
• FSD 入华值得关注：可能成为国内产业链的重要催化剂。