国金汽车 每日晨会系列第82期福田汽车更新电动化出海提速

福田汽车电动化出海提速

核心观点
福田汽车正从传统商用车公司转型为出海成长型公司，其电动化出海进程加速，海外商务车电动化已从政策试点进入订单和注册上量阶段。

关键数据

• 2023年6月，福田汽车出口环比提升，单月出口近2万台，1-6月累计出口10.9万台，同比增近40%。其中，新能源车出口量显著增长，6月超1100台，同比高增数百%，环比近翻倍。
• 欧洲轻型商务车电动化趋势明显：2025年欧洲电动轻型商务车销量预计达20万辆，同比增长70%，渗透率从2014年的5%提升至2025年的10%。英国、法国、德国、荷兰是主要市场，德国2025年电动车同比销量翻倍以上，荷兰份额超80%。
• 东南亚市场：2025年电动车销量预计翻倍以上，销售占比约20%。越南、印尼、泰国增长较快，柬埔寨下调电动车关税后，部分车企单月电动轻卡轻客订单超2025年全年。
• 福田汽车电动重卡出口表现亮眼：一季度出口200多台，单台盈利超10万元；二季度预计出口290多台，拓展印度、南美、东南亚等市场。

研究结论

1. 海外商务车电动化加速：轻卡轻客率先爆发，重卡逐步跟进。福田汽车在商务车出口中排名靠前，电动化进程领先。
2. 区域结构升级推升盈利：福田汽车正拓展中东、中南美、欧洲等高端市场，区域结构升级将显著提升单车盈利。新能源车单车利润远高于油车，后市场利润率提升也将推动盈利增长。
3. 中长期盈利稳步提升：即使在中低盈利市场，中国车企也将通过产品迭代持续提价，海外出口单车盈利中长期将稳步提升。
4. 福田汽车优势市场：中南美市场潜力巨大，福田汽车本地化布局领先；欧洲市场布局早，合作深入，电动轻卡轻客需求旺盛；东南亚市场通过泰国工厂出口，并规划印尼新工厂。

短期展望
三季度出口量预计环比持续增长，主要受政策放开、油价回落、海运价下行等因素驱动，以及新车型投放和新市场进入。

中长期展望
一旦产品进入市场，将通过TCO经济性、驾乘体验等优势推动渗透率提升，福田汽车将受益于全球商务车电动化进程。