汽车零部件产业链更新
机器人行业
- 视触觉方案发展迅速：千珏、戴萌、伟泰等厂商在WIC大会上展示视触觉方案，产品小型化、效果提升明显。
- 人形机器人进展：人形机器人操作开始使用模型，但等待特斯拉V3亮相。供应链预计V3在7-9月小批量量产，年底批量上量，明年每周1000台，次年每周三四千台。
- 人形机器人供应链需求：年底产能需达到每周1000台，明年提升至每周三四千台，明年全年需求约10-15万台。
基本面情况
- 零部件公司承压：Q2零部件公司业绩承压，受终端销量、原材料价格、汇兑等因素影响。
产业链调研情况
- 转债公司调研：主要调研上海地区公司，如维科、戴美、照明科技、科普达、季风股份等。
- 总体情况：
- 明年零部件行业出海增量明显，抵消国内下滑，整体强劲于今年。
- 下半年尤其是四季度好转，四季度比去年有向上弹性，明年因低基数持续向上。
- 当前行业调整充分，明年预计优于今年。
- 出海订单：明年年中不同零部件陆续上量，年底已开始小批量供货，明年可全年供货。
公司调研情况
- 季风股份：
- 业绩强劲，Q2业绩预告明确，全年预计7-8亿净利润。
- 乘用车座椅业务兑现良好，Q1净利7000多万，收入19亿，Q2收入20亿以上，利润预计1亿左右。
- 持续看好，未来规模可达200亿以上。
- 岱美股份：
- 调整充分，海外收入占比85%，不受国内负贝塔影响。
- 增量顶棚业务单车配套约1万人民币，Q3增量明显，三季度有2000万美元保险落地。
- 全年业绩预计10亿，上半年已部分对冲保险影响。
- 明年主业（瑞宾车型）和顶枕业务（福特等）增长，非金业务（上海工厂搬迁）创收4-5亿。
- 机器人业务与特斯拉对接频繁，灵巧手方案持续更新。
- 其他板块业务拓展预期良好。
- 照明科技：
- 跟随拓普做tier two，产品进展顺利，工厂管理良好，毛利率30%，净利率15%以上。
- 主业有pickk材料全套生产能力，嵌件注塑管控优秀。
- 明年和明后年向泰国和上海工厂扩建，订单逐渐落地，年化在手订单15亿，收入同比增长50%以上。
- 作为拓普tier two研发产品已落地，小批量订单。
- 当前股价跌至上市以来较低位置，建议关注。
- 维科精密：
- 主业稳健，IGBT碳化硅业务与新联合作，政府基金参股，年化收入预计5亿。
- 新业务毛利率和净利率预计更高，利润弹性大。
- 科普达：
- 经营拐点预计明年年中，海外订单释放。
- 今年主业受合资车销量影响，收入和业绩承压。
- 智能科技增长50%以上，未来阿尔卑斯系列、萤火虫系列车型将全系配套。
- 出海订单增长可期，大众第五代大灯独供预计增利3亿，明年增量确定。
- 订单可视度高，下定点到量产至少两三年。
总结
- 机器人行业视触觉方案发展迅速，人形机器人等待特斯拉V3。
- 零部件行业明年整体好转，下半年尤其四季度弹性明显，明年因低基数持续向上。
- 出海订单明年增长可期，明年Q2经营拐点。
- 公司层面，季风股份业绩强劲，岱美股份调整充分，照明科技估值低，维科精密新业务弹性大，科普达明年增量确定。
