国金证券 国金汽车 每日晨会系列 第86期-汽车零部件产业链更新

汽车零部件产业链及重点公司调研总结

一、机器人行业动态

• 视触觉方案进展迅速：千珏、戴萌、伟泰等国产厂商在WIC大会上展示视触觉方案，产品小型化、效果提升明显。
• 人形机器人发展：人机交互从摇控阶段发展到模型操作阶段，但人形机器人仍需等待特斯拉V3亮相。
• 供应链产能需求：特斯拉V3预计7-9月小批量量产，年底批量上量，年底产能需求约每周1000台，明年提升至每周三四千台，年产量10-15万台。

二、汽车零部件行业基本面

• Q2承压状态：受终端销量、原材料价格、汇兑等因素影响，零部件公司Q2业绩承压。
• 明年展望：出海零部件增量抵消国内下滑，明年行业整体好于今年，低基数效应下持续向上。
• 下半年好转：Q3Q4业绩好于上半年，尤其四季度因购置税政策叠加抢装效应，向上弹性明显。

三、重点公司调研情况

• 岱美股份：
  • 业绩预告明确，预计Q2收入20亿以上，利润约1亿。
  • 海外收入占比88.5%，不受国内负贝塔影响，顶棚业务（瑞文达R2）单车配套约1万人民币，Q3增量明显。
  • 全年业绩预计10亿，非经营性收入因上海工厂搬迁创收4-5亿。
  • 机器人业务与特斯拉对接频繁，灵巧手总成技术方案持续更新。
  • 非金业务拓展进展良好，预计两年内见成效。
• 季风股份：
  • 业绩强阿尔法，Q2收入20亿以上，利润约1亿，全年预计7-8亿。
  • 乘用车座椅业务明确兑现，Q1净利7000多万，收入19亿。
  • 持续看好，预计未来规模可达200亿以上。
• 照明科技：
  • 跟随拓普做Tier 2，产品端进展顺利，毛利率30%，净利率15%以上。
  • 主业具备peek材料全套生产能力，嵌件注塑管控良好。
  • 明年和明后年向泰国和上海工厂扩建，订单逐渐落地，年化在手订单15亿，同比增长50%以上。
  • 研发产品已落地样机，小批量订单已落地，股价处于历史低位。
• 维科精密：
  • 主业稳健，IGBT碳化硅与新联合作，政府基金参股，年化收入预计5亿，利润弹性大。
  • 新业务毛利率和净利率预计更高，后续可持续关注。
• 科普达：
  • 经营拐点预计明年年中，海外订单释放驱动增长。
  • 今年主业受合资车销量承压影响，智能科技业务增长50%以上，未来乐道等车型切换主品牌将提升销量。
  • 智能驾驶与控制器业务持续亏损，但明年大众第5代大灯独供订单将增利30%以上。
  • 宝马CC大灯平台等新订单落地，明年增量明确，建议持续关注。

四、研究结论

• 汽车零部件行业下半年好转，明年整体好于今年，低基数效应明显。
• 出海业务增量显著，明年年中开始陆续上量，全年可见成效。
• 重点公司中，岱美股份、季风股份、照明科技、维科精密、科普达等均有较强增长潜力，建议持续关注。