国金证券 国金汽车 每日晨会系列第82期福田汽车更新电动化出海提速

福田汽车出海提速，电动化进程加速

核心观点
福田汽车正从传统商用车公司转型为出海成长型企业，其海外电动化进程加速，尤其在欧洲、东南亚、中南美等市场表现亮眼。公司凭借全品类出口优势、康明斯发动机技术、本地化布局等，成为商务车出海领军企业。

关键数据

• 出口数据：2023年6月出口环比提升1%，单月近2万台，1-6月累计出口10.9万台，同比增近40%。新能源车出口量显著增长，6月超1100台，同比高增数百。
• 区域市场：欧洲轻型商用车电动化加速，2025年销量预计达20万辆，同比增长70%，渗透率提升至10%。东南亚市场电动车销量翻倍，越南、印尼、泰国增长显著。中南美市场潜力巨大，福田已布局巴西产能。
• 重卡出口：一季度电动重卡出口200多台，单台盈利超10万元，二季度预计达290多台，拓展印度、中南美、东南亚等市场。
• 盈利能力：海外单车盈利稳步提升，区域结构升级（如欧洲、澳新）、燃料结构（新能源车利润高于油车）、后市场利润率提升均推动盈利增长。

研究结论

• 电动化趋势：海外商务车电动化进入渗透率提升阶段，轻卡轻客率先爆发，重卡随后跟上，形成技术和成本驱动的上升循环。
• 市场空间：海外市场容量快速扩张，中国车企市占率提升，福田受益于全品类出口、康明斯技术、本地化布局等优势。
• 未来展望：三季度出口量预计环比增长，电动车销量持续提升。中长期看，海外出口单车盈利稳步提升，欧洲、中南美市场弹性较大。