国金汽车晨会第98期特斯拉Robotaxi进展更新

本次晨会聚焦特斯拉Robotaxi及赛博卡车最新进展，明确9月3日奥斯汀赛博卡车发布会的核心诉求是获取清晰的量产及车队投放路线图（Roadmap），而非仅发布新车。报告指出今年特斯拉Robotaxi进展不及预期，多次推迟发布会，无监督Robotaxi车队规模远低于预期，板块信心受挫。技术层面分析，当前北美FSD为V14版本，距离L4级自动驾驶差距较大，但Q2已传出V15版本部署消息，有望接近L4门槛。硬件端，AI4芯片难以支撑无监督FSD，Robotaxi车队或升级AI4+或搭载AI5早期样片以强化算力。供应商反馈特斯拉赛博卡车年内出货量约1万台，主要依赖Q4排产提速。

自动驾驶赛道目前处于边际改善阶段。海外方面，Waymo在2026年5月暂停高速Robotaxi服务后于7月30日恢复，开城进展逐步回暖，内华达州也给出对特斯拉、Waymo的Robotaxi部署积极监管信号。国内方面，2026年3月底萝卜快跑事故后暂停的Robotaxi牌照于7月起在部分城市恢复发放，文远知行、小马智行近期均有积极反馈。但整体来看，目前无法确认Robotaxi产业已达拐点，仍需特斯拉在软硬件上有实质性改进才能重拾板块信心。

报告重点分析了特斯拉Robotaxi的技术进展、市场现状及未来路线图。技术层面，报告指出当前北美FSD为V14版本，平均接管里程约1000英里，距离L4级自动驾驶所需的万至10万公里MPI仍有1-2个数量级差距；但Q2已传出V15版本部署消息，参数量将大幅提升，有望接近L4门槛。硬件端，AI4芯片难以支撑无监督FSD，Robotaxi车队或升级AI4+或搭载AI5早期样片以强化算力。市场现状方面，报告指出今年特斯拉Robotaxi进展不及预期，多次推迟发布会，无监督Robotaxi车队规模远低于预期，板块信心受挫。未来路线图方面，报告明确9月3日奥斯汀赛博卡车发布会的核心诉求是获取清晰的量产及车队投放路线图（Roadmap）。

根据报告，目前市场对Robotaxi板块的判断是处于边际改善阶段，但尚未确认已达拐点。国内外近期均出现积极信号，如Waymo服务恢复、国内牌照重启等，但自动驾驶已发展10-20年，告别仅靠利好消息提振的阶段，需特斯拉在软硬件上有实质性改进才能重拾板块信心。实质性改进包括V15、AI5落地等软件升级，以及明确车队投放数据等。目前板块信心受挫，市场等待特斯拉在9月3日赛博卡车发布会上给出更多明确信息。

报告中提示的主要风险在于特斯拉Robotaxi进展不及预期可能带来的板块信心受挫风险。目前特斯拉Robotaxi进展多次推迟发布会，无监督Robotaxi车队规模远低于预期，技术层面软件端距离L4级自动驾驶差距较大，硬件端AI4芯片难以支撑无监督FSD。此外，赛博卡车年内出货量约1万台主要依赖Q4排产提速，取决于发布会披露的车队投放热度及路线图，若路线图不明确可能影响市场预期。目前自动驾驶赛道仍处于发展初期，技术路线、商业化落地等多方面存在不确定性，需关注特斯拉在软硬件及商业化落地方面的实质性进展。