国金证券 国金汽车 每日晨会系列 第85期-持续看好下半年整车行情业绩 新车 行业变革

核心观点

• 整体观点：持续看好下半年整车板块行情，认为行业正经历变革。
• 四句话总结：内需拐点向上、出口持续向好、智能化拐点来临、估值极其低估。

内需分析

• 多重因素支撑：补贴资金充裕、油价回调、新车周期。
• 新车供给丰富：纯电车型加速、混动车型增加、小众越野车型供给增多。
• 订单数据验证：7月前两周订单数据表现不错，验证了内需拐点判断。

业绩分析

• 出口业绩亮眼：头部企业（吉利、奇瑞、比亚迪）二季度出口强劲，业绩预期良好。
• 特例分析：赛力斯业绩特殊，长城业绩受汇兑和俄罗斯报废税影响，需剔除后看经营业绩。

智能化拐点

• 自动驾驶进展：地平线HSD2.0上车，中国自动驾驶技术显著进步，与特斯拉差距缩小。
• 内外共振效应：特斯拉FSD落地与头部企业技术提升，将带来出圈效应，推动自动驾驶车型需求。

投资建议

• 整车板块推荐：建议配置整车板块，看好比亚迪、吉利、奇瑞、长城、理想、小鹏、蔚来等。
• 核心逻辑：内外需共振。
• 公司逻辑简述：
  • 比亚迪：出口强劲，闪充车型带来溢价和盈利向上。
  • 吉利：出口高增长，内需受新车和高端车拉动。
  • 奇瑞：出口高基数之上高增长，油价下降利好内需。
  • 长城：内需销量拐点，出口持续提升，新车出海排队。
  • 理想：内需为主，海外车型上市，新车密集上市。
  • 小鹏：出口强劲，内需车型表现良好。
  • 蔚来：出口创新高，内需车型改款表现佳。

潜在风险

• 行业格局短期难改善。
• 成本高位，但预计不会持续大涨。

研究结论

• 估值机会：当前位置估值极具吸引力，看好整车板块长期发展。