033 新房库存筑底供给持续收缩20260719

核心观点与数据

• 市场现状：1-6月地产数据持续恶化，销售、新开工和投资均比1-5月情况更差。
• 销售数据：6月单月销售面积和金额同比分别下降14%和14.3%、13.9%；1-6月累计销售面积和金额同比分别下降11.6%和13.6%。一线城市销售表现较好，拖累主要来自低能级城市。
• 投资数据：1-6月新开工面积同比下降23.4%，住宅新开工面积同比下降24.1%，与宅地成交数据接近。1-6月竣工面积同比下降23.7%，与1-5月数据相近。投资额同比下降18%，住宅投资下降17.8%。到位资金同比下降20%，其中自筹资金表现相对较好，国内贷款和个人按揭贷款下降明显（开发贷下降32%，按揭贷款下降25%）。
• 库存情况：新房库存连续4个月减少，在售面积较2月峰值下降约5%，库存去化持续推进。

政策展望

• 公积金政策：预计三季度将出现更宽松的公积金政策，包括扩大使用场景、提高提取额度和利率等。公积金贷款利率存在下调空间，公积金中心息差丰厚，有能力降息。
• 其他政策：核心城市可能放松限购限贷政策，全国LPR可能定向放松，但市场目前期待不高。

市场交易风格

• 资金流向：6月底以来AI和半导体板块抱团松动，部分增量资金可能流入地产板块。地产公募基金配置比例仅0.4%，关注度低，少量资金流入具有重要意义。

投资建议

• 关注主线：推荐优质房企和商业加地产/资管双轮驱动的商管企业。
• 优质房企：推荐中国经贸、华润置地、绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、保利发展、招商蛇口等，强调产品力的重要性。
• 商管企业：推荐华润置地、龙湖集团、新城控股等，看好商业提供稳定现金流和资管贡献利润弹性的双轮驱动模式。