开源地产建筑 旭日东升 会议 十四 新房库存筑底 供给持续收缩

核心观点与数据

• 市场现状：6月销售和投资数据持续恶化，销售面积和金额同比分别下降14%和14.3%、-13.9%，累计数据同比分别下降11.6%和13.6%。一线城市销售表现较好，但低能级城市拖累整体。
• 供给收缩：新开工数据恶化，1-6月同比下降23.4%，住宅层面同比下降24.1%，与宅地成交数据接近。竣工端1-6月同比下降23.7%，未来两年竣工预期不乐观。
• 投资表现：1-6月投资额同比下降18%，住宅投资下降17.8%，开发商拿地和投资意愿减弱。相关建材价格低位，未贡献投资增量。到位资金同比下降20%，自筹资金表现相对较好，开发贷和个人按揭贷款同比分别下降32%和25%。

积极信号与政策展望

• 库存去化：3月以来新房库存连续4个月减少，待售面积较2月峰值下降约5%，供给收缩快于需求，库存持续出清。
• 政策预期：三季度政策可能两方面发力：
  • 公积金政策：更多城市或放宽公积金使用场景、提取额度和利率，居民加杠杆意愿增强。
  • 公积金利率下调：公积金中心息差丰厚，具备降息能力，或成为政策抓手。
  • 核心城市放松限购限贷：政策出台可能性存在，但市场期待有限。
  • LPR定向放松：全国LPR或定向放松，但市场预期不高。

市场交易风格与投资建议

• 增量资金配置：6月底以来AI和半导体抱团松动，地产板块获少量增量资金认可，配置比例仅0.4%，需积极关注反弹机会。
• 投资主线：
  • 优质房企：推荐产品力强、城市布局优的房企，如中国建筑、华润置地、绿城中国、建发国际等。
  • 商业加资管双轮驱动：关注商业提供稳定现金流、资管贡献弹性的商管企业，如华润置地、龙湖集团、新城控股等。

研究结论

当前地产板块处于艰难环境，但库存去化和政策预期提供积极信号，建议关注反弹机会，重点配置优质房企和商业加资管双轮驱动企业。