有色金属周报（工业硅）：供给收缩&成本支撑，工业硅开启筑底探涨之路

有色金属周报(工业硅) 供给收缩&成本支撑，工业硅开启筑底探涨之路 2023年4月24日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 上周硅价冲高回落：因前期硅价持续走弱叠加电价上调，新疆地区开炉减少，预期工业硅供给将有所减量，工业硅询价增多，市场略有回暖，期货价格有所探涨，硅厂尝试上调报价，但是下游接受程度有限，现货市场探涨受阻，硅价重回下行通道。 后市预测：工业硅扰动因素主要在于供给端。当前工业硅需求稳定，主要依靠多晶硅拉动；供给端，西南产区开工较低，西北地区持续高开工，但四川地区电价逐渐开始回落，西南产区逐步步入平水期，开工回调预期较强，而新疆地区电价上调推涨工业硅成本，部分企业已下调开工，若后续硅企减产较多，硅价或将迎来反弹。 策略：需求持续疲软，但硅价已逐步跌至成本线附近，下行空间有限，预计工业硅区间震荡维稳为主，工业硅主力合约运行区间14,700-15,600元/吨。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 摘要 库存：工业硅社库持续高位震荡（利空） 成本利润：硅石、电极等成本逐步回落，对硅价支撑有所松动（利空） 四川凉山下调电价，预期5月再次下调电价，四川地区电力成本压制略有松动（利空）西南产区持续成本倒挂（利多） 新疆电价调整，抬升硅企生产成本（利多） 供给：工业硅价格持续下滑，西南产区复产意愿较弱（利多）硅价下行叠加电价调整，新疆地区减产预期增强（利多） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多） 价格持续下行企业成本倒挂，有机硅企业停产检修较多，采购多为低位补库（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 四川电价下调，但硅价疲软持续压制开工 产业链价格回顾 3 供给充足&高位库存，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 减产增多，有机硅回暖之路道阻且长 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1工业硅&多晶硅价格持续下行 日度数据 2023/4/21 2023/4/14 变动 幅度 日度数据 2023/4/21 2023/4/14 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 15,140 15,085 55.00 0.36% 多晶硅 （元/千克） 复投料 190.00 196.50 -6.50 -3.31% 不通氧553# 华东 15,200 15,450 -250.00 -1.62% 致密料 186.50 192.50 -6.00 -3.12% 黄埔港 15,050 15,300 -250.00 -1.63% 莱花料 183.00 188.50 -5.50 -2.92% 天津港 15,050 15,300 -250.00 -1.63% 有机硅 （元/吨） DMC 15,150 15,150 - 0.00% 昆明 15,350 15,550 -200.00 -1.29% 107胶 15,900 16,300 -400.00 -2.45% 四川 14,850 15,200 -350.00 -2.30% 硅油 18,000 18,000 - 0.00% 通氧553# 华东 15,350 15,600 -250.00 -1.60% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 5.65 5.66 -0.01 -0.18% 黄埔港 15,500 15,700 -200.00 -1.27% 单晶M10-182mm （160μm） 6.44 6.45 -0.01 -0.16% 天津港 15,350 15,600 -250.00 -1.60% 单晶G12-210mm （160μm） 8.07 8.08 -0.01 -0.12% 昆明 15,800 15,950 -150.00 -0.94% 单晶M10-182mm （155μm） 6.44 6.45 -0.01 -0.16% 421# 华东 16,650 16,750 -100.00 -0.60% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.97 0.97 - 0.00% 黄埔港 16,850 17,000 -150.00 -0.88% 单晶PERCM10-182mm 1.08 1.08 - 0.00% 天津港 17,000 17,150 -150.00 -0.87% 单晶PERCG12-210mm 1.14 1.14 - 0.00% 昆明 16,300 16,400 -100.00 -0.61% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,400 19,250 150.00 0.78% 四川 16,850 17,100 -250.00 -1.46% A356 19,900 19,600 300.00 1.53% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 13,900 13,900 - 0.00% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 17,050 17,300 -250.00 -1.45% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 13,600 13,600 - 0.00% 421#金属硅粉 19,100 19,200 -100.00 -0.52% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 13,300 13,300 - 0.00% 三氯氢硅（元/吨） 15,750 15,750 - 0.00% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,500.00 18,000.00 单位：元/吨 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月3日 7月14日 7月25日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月19日 9月30日 10月18日 10月29日 11月9日 11月20日 12月1日 12月12日 12月23日 15,500.00 15,000.00 14,500.00 工业硅期货主力合约收盘价 1,000.00 800.00 600.00 单位：元/吨 400.00 200.00 - -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-22 •现货价格周内下行，主力合约收盘价震荡上涨 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价15,200元/吨，环比下跌1.62% •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 15,140元/吨，较前一周上涨0.36% •现货探涨失败，再次进入下行通道 1.2硅价小幅探涨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 四川电价下调，但硅价疲软持续压制开工 产业链价格回顾 3 供给充足&高位库存，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 减产增多，有机硅回暖之路道阻且长 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月12日 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 新疆硅石平均价 2021年 江西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月21日 5月12日 6月10日 2022年 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 单位：元/吨 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月12日 6月10日 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 云南硅石平均价 2021年 广西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月21日 5月12日 6月10日 2022年 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 2.1硅价走弱带动硅石价格下行 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 持续下滑后，硅石价格暂 稳 • 1月1日 2020年 1月14日 工业硅价格持续回落，硅厂 开工下滑，带动原材料硅石价格下行 2月3日 2月18日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月18日 4月7日 4月21日 5月12日 6月10日 2022年 7月10日 8月5日 9月2日 9月24日 2023年 10月15日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 .45 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 吐鲁番 2019-05-01 2019-08-01 四川地区电价 2019-11-01 2020-02-01 伊犁 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 石河子 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 工业硅成本提升千元以上，高成本支撑硅价 四川凉山上周下调电价，降幅0.1元/千瓦时，五月四川或将再次下调电价，硅价疲软依旧抑制开工 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3