033 新房库存筑底供给持续收缩20260719 导读

地产行业现状与积极信号分析

2023年1-6月，中国房地产行业销售、新开工和投资等关键指标持续下滑，低能级城市和表现不佳的房企拖累整体数据，尽管一线城市销售相对稳健。行业库存持续消化，为政策调整提供空间。预计政策面可能迎来积极变化，包括公积金政策放宽、限购限贷适度调整，以及将房地产纳入消费规划。市场资金可能从AI和半导体等领域转向房地产，为行业注入新活力。

下半年地产政策乐观展望：公积金宽松与利率下调

下半年地产政策可能在公积金使用场景、提取额度、利率方面进一步宽松，尤其是公积金贷款因其低利率优势，有望持续推广。公积金中心因息差丰厚，未来存在利率下调空间。核心城市限购限贷放松及全国LPR定向放松也存在可能性。

地产行业迎来政策与市场双利好

近期地产行业受到政策和市场两方面利好，政策上将地产纳入消费框架，有助于减少污名化，增加政策出台空间；市场上，AI和半导体板块的松动可能为地产带来增量资金。

关键数据与研究结论

• 销售：6月销售面积和销售金额同比分别下降14%和14.3%，1-6月销售面积同比下滑11.6%，销售金额同比下滑13.6%。一线城市销售相对较好，二线城市较差。
• 新开工：1-6月累计新开工同比为-23.4%，住宅层面新开工同比为-24.1%。
• 竣工：1-6月竣工面积同比为-23.7%，未来两年竣工形势依然严峻。
• 投资：1-6月投资额累计同比为-18%，住宅投资同比为-17.8%。
• 到位资金：整体同比下降20%，自筹资金表现相对较好，国内贷款和个人按揭贷款较弱，反映居民降杠杆意愿增强。
• 公积金贷款：利率存在下调空间，公积金中心息差丰厚。

投资建议

建议关注具备优质产品力和双轮驱动（商业+资管）模式的房企，如中国金茂、华润置地、绿城中国等。同时，看好商业加资管双轮驱动的优质商管企业，如华润置地、龙湖集团和新城控股。市场交易风格上，地产板块可能获得增量资金关注，建议积极关注反弹机会。