行业点评报告：新房库存筑底，开竣工深度调整未见拐点

2026年上半年，中国房地产行业呈现销售弱修复与供给收缩的分化格局。核心数据及观点如下：

1. 销售与库存：1-6月全国商品房销售面积同比-11.6%，销售额同比-13.6%，其中商品住宅分别下降12.4%和13.7%。销售均价同比-2.3%，环比微升。6月单月销售面积和金额同比分别下降14.3%和13.9%，环比降幅扩大。新房库存自3月起连续4个月减少，较2月末下降约4.6%。一线城市市场韧性较强，但整体市场进入淡季后仍显疲软。

2. 供给端：1-6月房屋新开工面积同比-23.4%，住宅新开工面积下降24.1%。宅地成交面积同比-23%，显示开发商拿地意愿不足。1-6月房屋竣工面积同比-23.7%。6月开竣工面积单月降幅进一步扩大，反映供给侧系统性收缩，但中长期有利于供需平衡。

3. 投资与资金：1-6月房地产开发投资额同比-18.0%，住宅投资额下降17.8%。投资端与销售端增速差扩大至4.4个百分点，显示量价收缩导致投资意愿下降。房企到位资金同比-20.2%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别下降31.7%、-16.4%、-15.8%、-24.9%。国内贷款降幅持续扩大，“销售回款难”与“融资渠道窄”问题持续。

4. 投资建议：下半年市场在政策去库存、控增量的基调下，叠加低基数效应，回稳趋势有望延续。推荐：

   • 强信用房企（中国金茂、建发国际集团、华润置地等）；
   • 住宅与商业地产双轮驱动标的（华润置地、新城控股等）；
   • 优质物管标的（华润万象生活、绿城服务等）。

5. 风险提示：

   • 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险加大；
   • 开竣工深度调整对上下游产业链的传导风险。