坤博精工是一家专注于高端装备精密成型零部件和单晶硅生长真空炉体的研发、生产和销售的高新技术企业，为风力发电机、工业自动化设备、海工装备、半导体加工设备等提供精密成型零部件，为光伏级单晶硅生长真空炉体供整套炉体。公司产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系，主要客户有日精树脂工业株式会社、草野产业株式会社、晶盛机电、运达股份、以色列AQUESTIA流体控制技术、凯尔达、中船715所等著名企业。
业务结构：
- 精密成型零部件：按照应用领域可分为风力发电机、工业自动化设备、海工装备、半导体加工设备四大系列。
- 单晶硅生长真空炉体：用于单晶硅拉晶，主要应用于光伏等行业。2021-2025单晶硅生长真空炉体占总营收比重分别为28.10%、49.70%、67.54%、22.48%、6.75%，毛利贡献率呈现同样变化趋势。
财务状况：
- 2023-2026Q1总营收分别为2.95/1.28/1.20/0.32亿元；对应归母净利润分别为5,226.13万元、1,043.68万元、1,124.05万元、570.92万元，2026Q1同比增长达到99.44%。
- 2024-2026Q1毛利率分别为21.44%/23.99%/24.95%，处于稳步回升状态，净利率分别为8.13%/9.35%/18.03%，2026Q1实现较大提升。
- 经营活动现金流净额持续为正，2025全年达到4,698.17万元。
- 资产负债率从2022年开始持续下降，2026Q1降至10.61%。
研发与技术创新：
- 公司技术研发实力较为雄厚，截至2025年末，拥有专利46项，其中发明专利27项。
- 公司拥有省级新产品证书20项，并主持起草、制定了3项行业标准。
- 公司针对耐低温高强高韧球铁材料成型等核心工艺不断克难攻坚，自主开发了多项技术。
新领域拓展：
- 半导体领域：除了持续提升光伏单晶硅生长炉产能以外，公司已经切入碳化硅生长炉、CVD外延炉体相关产品以及晶片研磨抛光盘、晶圆切片机升降梁等关键部件。半导体设备部件业务目前处于早期放量阶段，2025年已实现小批量收入，产品主要覆盖碳化硅炉体、氟化炉体、物理沉积/化学沉积真空腔体等，客户验证进展顺利。
- 核电检修装备部件业务：2025年度已完成检修真空腔、蒸发器减摩板的研发及相关检测。
- 大型电动注塑机部件业务：已在2025年形成批量销售，主要面向一些海外高端客户。
- 精密齿轮磨床部件业务：也已形成稳定销售，主要面向国内高端用户，目前处于市场拓展阶段。
产能扩张：
- 目前公司主要的产能扩张项目包括“光伏单晶生长炉炉体生产及研发中心建设项目”、“年产2000台电动精密注塑机关键部件建设项目”、“年产900套大型风电传动部件生产线改造提升技改项目”。
- 年产900套大型风电传动部件项目的相关产品已试制成功，关键尺寸精度与内部质量均通过客户的技术认可，2026年一季度已实现小批量供货。
半导体市场分析：
- 中国碳化硅功率器件市场增长迅速，2020年至2024年市场规模从11亿元增长至69亿元，年复合增长率为59.7%。预计2025年至2029年将以47.1%的年复合增长率增长，预计2029年市场规模将达到428亿元。
- 国内SiC单晶炉供应商可分为三个梯队，坤博精工实现早期放量，产品主要覆盖碳化硅炉体、氟化炉体、物理沉积/化学沉积真空腔体等，客户验证进展顺利。
行业分析：
- 光伏、风电装机持续增长，精密成型零部件需求维持。
- 太阳能光伏设备制造业以及光伏发电应用系统技术产业等光伏相关产业已成为我国光伏产业的重要组成部分，并对降低太阳能光伏发电成本发挥了重要作用。
- 风电行业完成了从政策补贴驱动到市场机制主导的转型，“平价上网”与招标/竞标机制仍是2025年新增陆上风电装机量背后排名前两位的市场支持机制。
研究结论：
考虑到坤博精工产品拓展至碳化硅半导体生长炉领域，半导体方向实现小批量出货，预计2026-2028年坤博精工实现营业收入1.44/1.84/2.08亿元，对应归母净利润0.19/0.29/0.33亿元，对应EPS为0.38/0.58/0.66元，当前股价对应PE59.7/39.0/34.5X，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
客户集中度较高风险、产品结构变化风险、存货管理及跌价风险。
