北交所新股申购报告，精密零部件“小巨人”，科学仪器、半导体多轮驱动

精密机械零部件“小巨人”，2022年实现营收2.33亿元 阿为特是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造商，为国家级专精特新“小巨人”企业，掌握多种高精密机械零件的核心工艺，具备千级洁净室内高级别装配、检测的能力，半导体样品已通过半导体客户的供应商标准审核。阿为特是赛默飞世尔、锐珂医疗、B/E Aerospace、RECARO等企业的精密机械零部件供应商。营收以科学仪器和医疗器械行业为主，二者营收占比75%左右。2022年实现营收2.33亿元，归母净利润2824万元，毛利率/净利率分别为29.63%/12.11%。 精密零部件为科学仪器、医疗器械等行业基石，下游国产替代促需求释放阿为特处在产业链的中游位置，产品广泛应用于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业。国家统计局发布的数据显示，2022年金属制品业营业收入达到约4.84万亿元，同比增长3.34%；Statista预测，2025年中国金属制品营业收入将达到8801亿美元。随着我国工业技术的快速发展以及经济发展带动的消费升级，下游行业对金属制品结构件的需求或将持续增加。 中国精密零部件前列供应商，募投拟增收1.28亿元 创新：通过在切片机制造工艺上不断完善和创新，成功使得细胞切片厚度达到1微米，并形成了低温微米推进机构的关键制造技术核心技术和五项专利。在质谱仪材料、加工工艺、设备选型、刀夹具设计等多方面实现了技术突破。该技术提高了零部件尺寸稳定性和效率，使得质谱仪安装方便、牢固可靠，能够确保零件的精密度且可重复修磨使用，使成本进一步降低。除以上两项创新成果外，阿为特超精密铝合金气浮导轨的工艺，X光机、移动 Ct 的关键制造工艺与装配技术,不同控制系统数控程序转换系统三项核心技术经中国科学院上海科技查新咨询中心评定认为技术具有新颖性。 市场地位：海外龙头客户公司如赛默飞世尔、锐珂医疗、G.W. Lisk Co. Inc.等反馈阿为特为在中国同类精密零部件的前列供应商。 募投：投资8800.58万元于“年扩产150万件精密零部件智能制造生产线项目”，项目建成后，将年产出150万件精密零部件产品，营业收入预计增加12750.40万元，当年税后净利润达到1459.26万元。 阿为特同行可比公司PE 2022均值为54.5X 阿为特同行可比公司PE 2022均值为54.5X。阿为特专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件，为国家级专精特新“小巨人”企业。 并被生物科学仪器制造商赛默飞世尔、医疗成像解决方案提供商锐珂医疗、机舱内饰生产商B/E Aerospace等龙头企业评价为在中国同类精密零部件的前列供应商。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率。 风险提示：国际贸易摩擦的风险、客户集中度较高风险、新股破发风险 1、精密机械零部件“小巨人”，2022年实现营收2.33亿元 阿为特是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造商，提供新品开发、小批量试制、大批量生产制造的一站式服务的高新技术企业。掌握多种高精密机械零件的核心工艺，具备千级洁净室内高级别装配、检测的能力。 阿为特被工信部评定为国家级专精特新“小巨人”企业、被上海市经济和信息化委员会评定为上海市“专精特新”中小企业、曾荣获两次上海市人民政府颁发的“上海市科学技术奖”三等奖等荣誉；2022年，“质谱仪结构件”项目认定为上海市高新技术成果转化项目；研发团队核心成员曾获得国务院特殊津贴、全国五一劳动奖章、全国总工会职工技术成果二等奖、上海数控加工竞赛一等奖等荣誉。截至2023年7月31日，已取得各类专利68项，其中发明专利7项，实用新型专利61项；软件著作权1项；在审发明专利34项。 阿为特建立了完整的质量控制体系，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO13485医疗器械质量管理体系认证 、AS9100D航空质量管理体系认证 、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证等一系列质量和环境管理体系。阿为特是生物科学仪器制造商赛默飞世尔、医疗成像解决方案提供商锐珂医疗、机舱内饰生产商B/E Aerospace、航空座椅生产商RECARO、晶圆光学组件制造商Anteryon B.V.、气动产品制造供应商Norgren N.V.等企业的精密机械零部件供应商；半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准，样品通过半导体客户的供应商标准审核，为未来开拓半导体产品奠定了基础。 1.1、产品：专注精密机械零部件，应用于科学仪器、医疗器械等领域 主要产品为根据不同领域客户需求生产的精密机械零部件，具有小批量、多品种、高精密的特性，主要应用于科学仪器、医疗器械、交通运输等领域。 表1：主要产品精密机械零部件主要应用于科学仪器、医疗器械、交通运输等领域 收入端：营收以科学仪器和医疗器械行业为主，二者营收占比75%左右。 科学仪器行业收入2022年较2021年增加1313.88万元，涨幅为15.72%，主要是由于ThermoFisher及其关联企业收入增加1301.96万元，主要原因是：①上海赛默飞2021年新增的质谱仪产品线市场需求扩大，2022年销售量增加导致向公司采购的质谱仪结构件增多；②2022年新项目实现量产导致采购的质谱仪结构件增多。 医疗器械行业收入2022年较2021年增加162.47万元，涨幅为1.98%，主要变动如下：①迈瑞医疗收入增加774.80万元，主要是由于2019年与该客户合作开发的注射泵结构件产品，于2022年实现批量生产导致2022年收入较大幅增加；②其他医疗器械行业客户，例如Sanmina-SCIIsraelMedicalSystemsLtd、江苏一影医疗设备有限公司，于2022年产品实现批量生产导致销售收入增长；③Carestream及其关联企业收入减少978.89万元，主要原因是：a.受客户国外产品型号需求调整影响，客户销售业务波动导致外销收入下降较多；b.境内销售下降是受国内市场环境影响，Carestream及其关联企业国内新项目减少。 交通运输行业收入2022年较2021年减少702.41万元，降幅为14.01%，主要是由于NorgrenN.V.及其关联企业销售收入减少，主要原因为2022年NorgrenN.V. 及其关联企业对汽车节气门结构件等产品的采购需求下降较多。但是，RECARO及其关联企业由于订单量增加导致2022年该客户销售收入增加。 图1：科学仪器及医疗器械为主要收入来源（万元） 图2：科学仪器及医疗器械行业营收占比75%左右 毛利端：科学仪器及医疗器械行业为毛利主要贡献项，贡献毛利占比维持80%左右。2022年-2023H1科学仪器及医疗器械合计贡献毛利5435.94万元及2513.48万元，毛利贡献占比分别为78.58%及75.98%。 图3：科学仪器及医疗器械贡献主要毛利（万元） 图4：科学仪器及医疗器械毛利占比80%左右 产能&产销端：2020-2022年，公司产销率变动较小，基本处于85%左右，主要是由于客户需要公司储备2-3个月的产品。产品为多品种、定制化精密机械零部件，产能情况采用工时计算。2021年，产能利用率略超过理论产能的原因是随着市场环境好转以及新业务拓展使得客户订单量增加，为了完成订单量，增加生产设备工作时长，增加了实际工时，导致产能利用率超过理论情况；受2022年的宏观因素导致公司生产受到限制，产能利用率较2021年降低，但实际工时超过2021年的理论生产能力。 表2：2022年公司产销率、产能利用率分别为83.42%、83.71% 1.2、模式：内外销双轮驱动结构稳定，研发活动以客户需求为导向 采购&生产模式：公司采购分为金属材料、定制件、标准件、辅料等。金属材料主要包括生产所需的铸件、型材、棒料等；定制件主要为供应商按照公司提供的图纸加工的零件以及公司不生产的零件；标准件包含五金件、紧固件、电子元器件等为公司装配业务服务的零件；辅料主要为辅助生产加工类物料，如工装、切屑液、包装材料等。采用以销定产和备有适量安全库存相结合的生产模式。客户产品的生命周期一般都比较长，批量订单的生产会持续五到十年以上，客户一般还会按月提供产品需求预测和安全库存协议，以便于组织生产。 销售模式：采用“直销为主，经销为辅”的销售模式，内外销占比维持在55%：45%。 2020-2022年，收入内销、外销结构配比较为均衡，收入占比大致维持在55%和45%左右。内销收入占比呈上升趋势，主要原因是中美贸易摩擦和宏观环境因素，导致出口业务增速放缓，因此加大了国内市场的开发力度。内销业务主要立足于华东地区，同时辐射华南地区、华北地区、华中地区和东北地区。外销业务主要是销往美国、荷兰、英国、以色列、波兰等国家以及地区。2022年公司内销收入占比较2021年下降，主要是Norgren N.V.上海子公司诺冠气动2022年采购需求减少导致境内销售下降。2023H1受疫情政策的影响，销售给国内客户中的江苏硕世生物科技股份有限公司、上海之江生物医药科技有限公司的核酸提取仪等产品减少较多。 销售方式主要以直销模式为主，2020-2022年直销主营业务收入分别为1.44亿元、2.09亿元和2.14亿元，占主营业务收入的比例分别为90.84%、91.25%和91.62%。在直销模式下，直接将产品销售给客户，客户采购产品用于生产成套设备或其他产品。阿为特唯一经销商为Ahwit US, LLC，Ahwit US, LLC采购公司产品销售给美国终端客户，并提供售后等服务。 图5：内外销占比维持在55%：45% 图6：销售方式以直销为主 研发模式：研发活动以客户需求为导向而进行针对性的工艺研发。根据客户提供的相关需求、参数、图纸等，进行产品开发、模具开模、生产流程设计等，从而生产出符合客户需求的产品。客户需求产品通常为非标件、定制件，与客户的其他零部件组装成终端产品。 主要客户：2022年前五大客户销售额为1.08亿元，占比营收59.73%，客户集中度较高。 主要客户为科学仪器、医疗器械、交通运输等领域的知名制造商，典型代表包括全球知名生物科学仪器制造商赛默飞世尔、全球知名医疗成像解决方案提供商锐珂医疗、全球知名机舱内饰生产商B/E Aerospace、全球知名航空座椅生产商RECARO、晶圆光学组件制造商Anteryon B.V.、全球知名气动产品制造供应商Norgren N.V.等。 2022年，迈瑞医疗成为前五大客户，主要原因是阿为特和迈瑞医疗于2019年合作开发注射泵结构件产品，2020年该产品处于小批量试制阶段，2021年开始实现小规模量产；2022年由于所生产的注射泵结构件产品获得迈瑞医疗认可，实现批量生产，导致2022年收入较大幅增加。 表3：2022年前五大客户销售额为1.08亿元，占比营收59.73%，客户集中度较高 1.3、财务：2022年实现营收2.33亿元，2023H1盈利能力起势 2022年实现营收2.33亿元，归母净利润2824万元；营收略有增长原因是阿为特受2022年宏观政策影响导致短暂停产，销售业绩增长放缓。其中，科学仪器和医疗器械行业收入增加，交通运输行业收入减少。2023H1实现营收1.01亿元，归母净利润1395万元，归母净利润同比增长25.56%，增长较快。 图7：2022年公司实现营收2.33亿元（+1.85%） 图8：2022年公司实现归母净利润2824万元 近年综合毛利率保持平稳态势，2023H1增至32.89%。阿为特2022年主营业务毛利率较2021年下降1.85%，其中变动最大的是医疗器械行业。医疗器械类产品毛利率下降4.06%，主要原因为：①受国内市场大环境及客户国外产品型号需求调整影响，Carestream及其关联企业销售收入下降，降幅为27%左右，阿为特销售给Carestream及其关联企业的产品包括 Ct 机结构件、医疗成像设备附件等，该类产品毛