沪锌基本面上涨驱动不足 沪铅消费疲软蓄企减产

行情复盘与资金流向

7月13日，沪锌期货主力合约收跌0.84%至24700.0元，资金整体流出8830.46万元。

背景分析

美伊冲突持续升级，国际油价大幅飙涨，市场对美联储加息预期升温。美联储理事沃勒表示若6月核心通胀再次火热，FOMC需考虑近期收紧货币政策，7月加息25个基点的概率已升至50%，抑制风险资产。

现货与库存

• 沪锌：上海0#锌主流成交价24670-24795元/吨，对2608合约贴水40元/吨，贸易商上调报价，下游维持观望，现货成交一般。SMM社会库存为26.9万吨，较上周四增加0.42万吨。
• 沪铅：上海市场驰宏、南方铅报15900-15995元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨，持货商出货积极性下滑，解铅炼厂厂提货源贴水出货，再生铅亏损扩大，部分报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨，进口精铅报价对沪铅2608合约贴水300元/吨尚未成交。SMM社会库存为7.22万吨，较上周四增加0.58万吨。

基本面分析

• 沪锌：韩国炼厂火灾影响消退，加工费弱势抑制国内炼厂生产，精炼锌供应小幅缩量，锌锭出口窗口维持开启，出口预期增强。但消费淡季，锌价走高后采买减弱，锌锭小幅累库。
• 沪铅：市场风险偏好承压，铅价跟随有色调整。铅锭进口开启，部分粗铅流入，消费不佳（部分电池企业7月上旬减产），持货商移库交仓，铅锭库存重回累库。

研究结论

• 沪锌：基本面存托底但上涨驱动不足，叠加宏观逆风，预计锌价延续高位调整。
• 沪铅：短期期价维持低位偏弱运行，关注主力量能变化。