铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；基本面偏弱，锌价或偏弱整理

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.30%至16,550.00元/吨，沪铅主力合约收盘价持平于16,700.00元/吨，沪铅基差收窄50元至-150元/吨。
• 基本面：
  • 供应：原生铅炼厂开工回升，4月河南地区部分炼厂检修导致原生铅产量环比减量；再生铅因废铅蓄电池到货量差、原料紧张，部分企业减停产，开工下滑。
  • 需求：下游消费淡季，采购力度不强，对铅价支撑有限。
• 结论：原料供应紧张叠加需求偏弱，短期铅价宽幅整理，下方支撑较强，关注宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.39%至22,700.00元/吨，沪锌主力合约收跌0.65%至22,210.00元/吨，上海升水下跌75元至85元/吨，天津和广东升水分别上涨至505元/吨和515元/吨。
• 基本面：
  • 供应：锌矿加工费回涨（国产3,450元/吨，进口80美元/干吨），锌精矿偏紧缓解，炼厂生产积极性好转，产量增量明显。
  • 需求：春节假期后下游逐步复工，但高升水下以刚需为主，出口订单相对正常，但美国订单面临退回困境。
• 结论：短期宏观不确定性下锌价宽幅整理，中长期TC仍有上调空间，锌价重心下移，关注宏观情绪扰动。

关键数据

• 铅：LME库存256,700吨持平，沪铅仓单库存39,981吨微降；沪伦铅价比值8.68持平。
• 锌：LME库存171,400吨持平，沪锌仓单库存2,053吨大降；沪伦锌价比值8.44下跌0.65%。
• 期货：铅期货成交量24,962手增24.39%，持仓量36,929手降3.97%；锌期货成交量155,956手增35.55%，持仓量116,701手增4.46%。

宏观与政策

• 沙特矿业合作：沙特与美国签署矿业合作谅解备忘录，推动电池与新能源汽车产业发展，或加剧全球原料竞争。