铅锌日评20250523：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅市场总结

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.60%，沪铅主力合约收盘价下跌1.27%。
• 基本面分析：
  • 供应端：原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨、货源有限，部分炼厂减产或停产，开工下滑。
  • 需求端：消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限。
  • 库存：SMM铅锭五地库存总量减少，沪铅仓单库存下降。
• 市场情绪：原料偏紧问题未解，成本支撑与需求偏弱相博弈，短期铅价宽幅整理，关注宏观不确定性因素。
• 关键数据：
  • SMM铅锭五地库存：5.03万吨（较5月15日减少0.57万吨）。
  • 沪铅主力合约持仓量：45,301手（较前日增长170.23%）。
  • 沪铅近月-沪铅连一价差：-15元/吨。

锌市场总结

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.48%，沪锌主力合约收跌0.55%。
• 基本面分析：
  • 供应端：炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，原料不足对生产限制减弱，产量增量趋势明显。
  • 需求端：五一节后下游积极复产，但终端需求未好转，采买积极性较弱；分板块看，镀锌订单弱于去年，压铸锌合金电子订单较好，氧化锌出口订单受欧盟反倾销调查影响不确定性较强。
• 市场情绪：宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，短期锌价宽幅整理，中长期锌价重心下移，策略建议反弹沽空。
• 关键数据：
  • SMM锌锭七地库存：8.04万吨（较5月15日减少0.59万吨）。
  • 沪锌主力合约持仓量：59,658手（较前日下降11.19%）。
  • 上海地区锌锭升水：200元/吨（较前日下跌5元/吨）。
  • 加拿大Foran Mining铜锌项目融资3.5亿加元，预计2026年中期投产。

研究结论

• 铅：短期宽幅整理，关注宏观不确定性。
• 锌：短期宽幅整理，中长期重心下移，反弹沽空。