基本金属铅锌周报：矿紧减产托底锌市偏强，消费疲软压制铅价承压

锌行业分析

• 供应：4月全球精矿产量103.97万吨，港口库存24.3万吨；6月精炼锌开工率82.46%，国内6月产量56.27万吨。
• 需求：镀锌管、氧化锌、压铸锌开工均上行；5月镀锌板出口量超120万吨。
• 库存：全球库存38.1万吨，LME库存11.55万吨。
• 估值：国内TC-600元/吨，进口TC-82.83美元/吨；现货走弱，1-3月差90元Con，LME升水22.23美元。
• 持仓：沪锌投机度下降，LME投资基金净多3.46万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比上升，风险度较低。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿6月产量约14.85万吨；废料供应进一步趋松；再生铅、原生铅开工呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据；汽车销量同比走弱；铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存6.64万吨，LME库存29.14万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为0；铅锭现货进口窗口微弱开启；0-3月价差45.26元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度下降，海外投资基金净少1.95万手。
• 风险：期货库存维持，目前6.1万吨；LME铅仓单集中度上升。

研究员简介

郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察经验和产业链上下游交流经验。

重要声明

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