沪铝消费端负反馈加大 沪铅下游蓄企采买边际转好

沪铝

• 市场表现：沪铝期货主力合约收涨0.02%至20580.0元，持仓量增加1837手至272406手。现货市场华东现货升水期货70元/吨，环比下调30元/吨，氛围偏淡。LME铝库存增加0.1万吨至34.6万吨，注销仓单比例下滑至3.1%，Cash/3M转为贴水。
• 库存动态：国内铝库存小幅增加，主要消费地铝锭库存46.8万吨，铝棒库存14.8万吨，均较上周四增加。期货仓单减少0.6万吨至2.9万吨，维持偏低水平。
• 后市展望：国内商品情绪回落，但美国和加拿大贸易谈判缓和提供支撑。铝库存处于低位，价格支撑较强，但消费端负反馈将制约上涨空间，短期价格预计偏震荡。运行区间：20300-20800元/吨。

沪铅

• 市场表现：沪铅指数收涨0.46%至17204元/吨，持仓8.24万手。伦铅3S涨16.5至2048美元/吨，持仓15.11万手。SMM1#铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差75元/吨。
• 库存与基差：上期所铅锭库存4.63万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存27.34万吨，注销仓单7.07万吨。外盘cash-3S基差-22.14美元/吨，3-15价差-58美元/吨。沪伦比价1.176，进口盈亏-751.99元/吨。
• 供需分析：原生供应高位，再生供应紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化。
• 后市展望：LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构走强，铅价整体偏强，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度有限。