铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格维持16,625元/吨，沪铅主力合约收盘价16,805元/吨，上涨0.18%。沪铅基差为-180元/吨，较前日下降30元/吨。
• 基本面：原生铅开工率67.35%，稳中有升；再生铅开工率37.65%，环比下降4.81个百分点，部分炼厂因原料紧张减产或停产。需求端处于消费淡季，支撑有限。
• 关键数据：LME库存253,425吨，持平；沪铅仓单库存38,966吨，下降2.42%。沪伦铅价比值为8.48，下降1.69%。
• 研究结论：原料不足导致再生铅减产，需求淡季压制价格，预计短期铅价宽幅整理，关注宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,700元/吨，下跌0.35%；沪锌主力合约收盘价22,190元/吨，上涨0.07%。上海地区锌锭升水480元/吨，较前日下降20元/吨。
• 基本面：锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费3,450元/吨，进口加工费35元/吨或80美元/干吨。炼厂原料备库充足，产量增量明显。需求端，镀锌企业开工回升但采买情绪一般，压铸锌合金订单较好，氧化锌受欧盟反倾销调查影响出口不确定性增强。
• 关键数据：LME库存170,325吨，持平；沪锌仓单库存1,903吨，下降7.31%。沪伦锌价比值为8.36，下降1.23%。
• 研究结论：宏观情绪稳中向好，基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理，中长期锌价重心下移，关注宏观情绪扰动和TC上调空间。