一、需求端与大促反馈
- 6月大促显著提升销售,预计全月营收同比增长约20%,主要参考线上第三方数据,6月底大促贡献明显。
- Q2受新品节奏和供给扰动影响,表现非最佳,耳机新品贡献不足,储能产品缺货扰动;Q3澳大利亚和荷兰新品上市,基数较低,预计季度表现更强。
二、成本端与毛利率展望
- 核心原材料以电芯和存储芯片为主,电芯成本占比约40%-50%,公司通过长期合作锁定供应和价格,成本端可控。
- 存储芯片涨价影响有限,主要采用本地存储方案,安防产品少量使用DDR5。
- 产品升级提价可对冲原材料压力,公司处于提价周期,全年毛利率至少不下滑。
- 产品结构改善每年可贡献1个点以上毛利率提升,考虑汇兑和关税影响,年内最终提升幅度收敛至1个点以内,毛利率趋势仍有望上行。
三、全年业绩与估值判断
- 维持全年营收同比增长25%、利润同比增长30%的预期。
- 估值约20倍以内,被视为低位布局机会,符合“好公司+业绩不错+后续改善+估值低位”的组合特征。