东吴商社 新消费晚五荟安克创新调研一线反馈

核心观点与关键数据

• 大促表现与营收增速：公司大促活动显著提升了6月底的销售情况，预计6月整体营收增速可达20%左右。
• 成本端分析：
  • 核心原材料（电芯占40%-50%，其他核心原材料占相似比例）采购成本约十几个亿。
  • 通过长期战略合作，原材料供应和价格得到保障，成本端压力可控。
  • 存储成本（SD卡或硬盘为主，部分DDDR产品占比不高）上涨影响有限。
  • 公司处于产品升级提价周期，低价周期毛利率提升可部分对冲成本上涨压力。
• 利润端展望：
  • 预计全年毛利率不下滑，产品结构持续改善可能带来每年1个点以上的毛利率提升。
  • 考虑汇兑和关税影响，最终毛利率提升幅度或控制在1个点以内，整体呈上行趋势。

季度表现分析

• Q2表现：需求端（储能、耳机新品）表现良好，但受耳机新品上市和储能产品缺货扰动影响，Q2并非最佳季度。
• Q3预期：新品（澳大利亚、荷兰）集中上市，缺货问题改善，Q3将成为更集中爆发的季度，基数较低，表现更优。
• 全年预期：预计全年营收增速约25%，利润增速约30%。

估值与投资建议

• 估值水平：当前估值约20倍，相对低位。
• 投资逻辑：公司业绩良好，季度持续改善，估值低，为布局机会。
• 公司定位：安克创新是好公司，具备持续增长潜力。

会议信息

• 信息来源：东吴证券研究所电话会议。
• 面向对象：机构投资者或受邀客户。
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