东吴商社 新消费晚五荟小商品城六区经营新选位反馈

核心观点与关键数据

• 小商品城六区景气度持续向好：自去年开业以来，六区整体表现景气，新拍商位选位费较刚开业时翻倍，均价近20万一平，反映市场人气旺盛。
• 业绩持续兑现：小商品城业绩增长分为两部分：持续经营的租金、服务费等年收入约25亿，投建的数贸中心六区投入约80亿，短期内回流超120亿并产生长期业绩。
• 估值被低估：近期股价跌至550亿，给予悲观预期，但新区选位费和新商位拍卖价格显示市场景气，当前估值被低估。
• 市场风格切换提供上涨契机：在政策支持、边际业绩催化和市场风格切换的共同作用下，小商品城具备上涨空间。

研究结论

• 估值修复可期：小商品城作为优质龙头标的，在市场风格切换时有望恢复至正常估值体系，向上空间较大。
• 消费出海板块持续看好：乐舒适、安科创新、希瑞等消费出海相关公司为重点关注方向。

关键数据

• 义乌上半年出口总额增长17%。
• 义乌人口增长30%，达到340万。
• 六区新拍6个商位，总成交价超4000万，均价700~900万/平。
• 二区拍出9.4平商位，成交价1700多万，均价180万/平。
• 二区120平美妆商位成交价超4500万，单平近40万。

总结

小商品城六区经营情况持续向好，选位费和新商位拍卖价格反映市场景气，业绩持续兑现。当前估值被低估，结合政策支持、边际业绩催化和市场风格切换，具备上涨空间。消费出海板块持续看好，相关公司值得关注。