科创债棱镜：科创债一级需求仍强

一级市场

科创债一级市场延续放量态势。本周（2026.6.15-2026.6.18）发行规模升至393亿元，交易所1-5年品种贡献主要增量。新债认购热度虽有回落，但科创普信债仍高于非科创普信债，显示投资者对科创债配置价值的追逐持续。

二级市场

1. 评级与行业分布：存量科创债评级高度集中，AA+及以上占比73.7%，AA级占比22.0%，反映中小科创主体融资需求；行业分布以传统行业为主，建筑装饰、公用事业、综合行业占比38.8%。
2. 流动性：科创债ETF资金净流入且重回升水，但实际成交笔数较6月初明显回落，资金流入与交易活跃度出现背离。
3. 收益率：中短端科创债收益率上行，1-3年交易所品种延续上行；中长端价格平稳，3-5年期收益率维持在1.9%。科创债整体转为低估值成交，偏离幅度收敛于1bp以内，成交力量集中于配置型机构。
4. 内部比价：科创债指数成分券与非成分券利差收窄至11.4bp，银行间品种与成分券利差压缩至0.3bp，非指数成分券市场认可度提升。

策略建议

债市赎回压力阶段性缓解，但季末MPA考核、回表等季节性因素仍可能构成扰动。建议科创债拿稳，中等久期品种作为票息账户底仓配置价值稳固。

风险提示

1. 统计数据失真：银行间债券交易到交割存在时滞，影响统计结果。
2. 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪。
3. 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策变化可能影响配置和交易惯性。