科创债棱镜：科创债涨势如何？

一、科创债涨势分析

1. 一级市场：本周科创债一级市场供给小幅下滑，新增供给规模达392亿元，其中交易所和银行间1-3年品种发行量均在百亿以上；新债认购热度受跨季因素影响出现回落，但总体仍维持在较高水平。
2. 二级市场：存量科创债评级高度集中，AA+及以上占比73.6%，AA级占比22.2%，反映中小科创主体融资需求；行业分布以传统行业为主，建筑装饰、公用事业、综合行业占比38.9%；部分行业如纺织服饰、通信、非银金融存在17bp以上超额利差。

二、流动性分析

1. 流动性表现：临近季末资金回表压力下，科创债交易活跃度下降，换手率边际下行至1.68%，成交笔数下滑至941笔；持有者惜售与买盘观望情绪影响交投活跃度。

三、收益率与品种比价

1. 收益率：科创债市场“量缩价强”格局延续，中短科创债收益率保持下行，交易所1-3年品种成交收益率下探至1.84%，成为优质防御性资产；近两周低估值成交幅度持续走阔。
2. 品种比价：科创债指数成分券与非成分券利差收窄至12.2bp，银行间品种与成分券利差进入负区间，1-3年品种利差大幅压缩至10.5bp。

四、后市展望 科创债ETF规模回升态势有望延续，4月资金回流和理财规模季节性增长将支撑配置需求。

五、风险提示

1. 统计数据失真：银行间债券交易到交割时滞影响数据准确性。
2. 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪。
3. 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策变化可能影响配置和交易惯性。