科创债棱镜：2.0%的科创债怎么看？

科创债市场分析总结

一级市场发行

• 发行规模：本周（2026.1.26-2026.1.30）一级市场新增供给规模达589.6亿元，延续年初以来的强劲供给态势。
• 结构特征：银行间5年以上品种发行放量；新债认购总体需求回暖，但热度仍低于非科创类信用债，投资者对“科创标签”溢价支付意愿有限。

二级市场交易与定价

• 评级分布：存量科创债评级高度集中，AA+及以上隐含评级债券占比73.7%，AA级占比22.0%，反映部分中小科创主体融资需求。
• 行业分布：传统行业主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券占比38.9%；纺织服饰、通信、非银金融行业较同行业信用债存在13bp以上超额利差。
• 流动性：近两周成交笔数重回千笔以上，换手率升至2.17%，高于城投债和产业债。
• 收益率：科创债ETF资金净流出压力趋缓，债市情绪回暖支撑行情；高等级中短期限科创债表现亮眼，1-3年、3-5年交易所AAA科创债收益率分别下行6.3bp、7.5bp。

科创债品种内部比价

• 指数成分券与非成分券：利差维持在20bp以上。
• 银行间品种与成分券：利差走阔至10.1bp；1-3年品种仍有18bp压缩空间。

研究结论

• 市场展望：节前债市不确定性仍存，科创债表现或以震荡为主。
• 投资建议：对于负债端不稳的账户，建议优先考虑3年内优质科创债。