一、科创债收益率逼近去年低点
- 一级发行规模与结构
- 本周科创债一级市场供给偏低，新增供给规模达212亿元，发行主要集中在1-3年品种。
- 新债认购情绪升温，科创普信债总体认购热度上升至近两年96.8%的高位。
- 二级交易活跃度与定价
- 存量科创债评级高度集中，AA+及以上隐含评级债券数量占比为73.5%，AA级中等资质个券占比22.3%。
- 行业分布以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比38.9%。
- 纺织服饰、通信、食品饮料行业较该行业全部信用债估值存在12bp以上的超额利差。
- 流动性方面，换手率边际下行至1.31%，成交笔数下滑至807笔，但近期整体交投活跃度不低。
- 收益率视角上，交易所1-3年品种成交收益率稳步下行，最新一周读数1.78%。
- 近期科创债低估值成交幅度持续走阔，反映买方对科创债配置需求的边际增强。
- 科创债品种内部比价方面，指数成分券与非成分券利差走阔至21.2bp，银行间品种与成分券利差收于1.9bp的低位。
- 1-3年品种利差曲线显示，银行间品种与指数成分券回弹至13.6bp。
二、风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割存在时滞，影响统计数据结果。
- 信用事件冲击债市：信用事件发生具有随机属性，扰动债市情绪的力度与事件性质及牵涉到的券种有关。
- 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布可能引起债市配置和交易惯性的变化。
展望后市，科创债收益率下行及低估值成交趋势能否持续，取决于资金利率中枢是否出现阶段性回升、一级市场供给节奏是否会加快，以及全球地缘政治风险的演变方向。
