原油研报系列（九）：地缘风暴下的能化机会：美伊和谈突破性进展，油价承压回调

国际原油市场分析

核心观点：5月以来国际原油价格呈现宽幅震荡格局，主要受地缘政治、供需关系及宏观经济多重因素影响。

关键数据：

• 价格表现：美原油主力合约5月18日至24日收于97美元/桶，跌幅3.89%；布伦特原油主力合约收于104.25美元/桶，跌幅4.59%。较上月，美原油月跌幅3.57%，布伦特原油月跌幅5.57%。
• 国内价格：上海原油主力合约5月18日至24日报收641.10元/桶，涨幅0.04%，月跌幅7.18%。
• 跨区域价差：Brent-WTI价差5月从9美元/桶回落至3.8美元/桶后反弹至7美元/桶左右。

地缘政治影响：

• 美伊谈判：5月24日美伊就停火延长60天、恢复霍尔木兹海峡航运达成初步框架，但实际封锁未解除，核问题、制裁等核心分歧未解决，谈判存在变数。
• 俄乌局势：谈判陷入僵局，俄乌双方同步升级远程打击强度，国际社会支持力度松动。

供需分析：

• 供给端：OPEC+减产导致全球供应缺口300-500万桶/日，但增产协议仍按计划执行。美国产量维持高位，页岩油扩产动能仍在。俄罗斯产量下降但出口结构重构，阿联酋退出OPEC+加剧市场宽松预期。
• 需求端：IEA、EIA、OPEC均下调2026年全球需求预测，石化、航空产业受冲击最严重。美国库存超预期去化但终端消费受高油价抑制，中国炼厂开工负荷下降，成品油需求偏弱。

研究结论：短期内油价承压回调，但长期供给宽松预期持续。地缘政治风险仍是关键变量，需关注美伊谈判进展及俄乌局势变化。