地缘风暴下的能化机会—尿素研报系列（2）：供需宽松，尿素偏弱运行

弘业期货金融研究院2026年5月22日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 尿素核心观点 ➢成本方面，根据测算，固定床完全成本大约处在1650-1750元/吨一带，新型煤气化完全成本处在1500元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约维持50-300元/吨一带。 ➢供应方面，本周新增7家企业装置停车，6家停车装置恢复生产，行业产量有所减少，周均开工率86.29%，环比下跌3.34%，同比下跌2.27%。其中煤制企业开工率89.12%，环比下跌3.25%，气制企业开工率75.84%，环比下跌3.68%。日均产量环比下跌3.73%至20.59万吨。 ➢需求方面，农业端当前处于春耕结束、夏播备肥尚未启动的季节性需求空窗期，短期暂无集中补货动力；工业方面复合肥开工持续回落，本周产能利用率已经下滑至30.46%，下游多维持刚需随用随采为主，备货意愿普遍偏低。 ➢库存方面，截至5月20日，国内尿素企业总库存77.65万吨，较上周增加20.5万吨，环比增加35.87%；国内港口样本库存14.79万吨，环比减少1.99%。 ➢总结：目前国内尿素行业开工负荷维持高位，市场货源供给充足，整体供应格局偏宽松。下游复合肥开工低位运行，农业夏季备肥尚未大面积启动，工农市场均以刚需小单补库为主，市场采购氛围冷清。国内出口管控政策保持从严态势。短期来看，国内高供应、弱需求的基本面矛盾依然持续，市场缺乏上行动力，短期行情大概率维持偏弱震荡运行，操作上以震荡思路应对为宜。 ➢风险点：宏观情绪，企业检修，出口政策 尿素现货价格及基差 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。