地缘风暴下的能化机会—尿素研报系列（2）：供需宽松，尿素偏弱运行

2026-05-22 梁明月弘业期货乐

核心观点
- 成本方面：固定床完全成本约1650-1750元/吨，新型煤气化完全成本约1500元/吨，企业利润水平约50-300元/吨。
- 供应方面：本周新增7家装置停车，6家恢复生产，行业产量减少，周均开工率86.29%（环比跌3.34%，同比跌2.27%）；煤制企业开工率89.12%（环比跌3.25%），气制企业开工率75.84%（环比跌3.68%），日均产量环比跌3.73%至20.59万吨。
- 需求方面：农业端春耕结束、夏播未启动，短期无集中补货；工业端复合肥开工率降至30.46%，下游刚需补库为主，备货意愿低。
- 库存方面：截至5月20日，国内尿素企业总库存77.65万吨（环比增35.87%），港口样本库存14.79万吨（环比减1.99%）。
研究结论
- 市场供应充足，供应格局偏宽松；下游需求疲软，工农均以刚需为主，采购氛围冷清。
- 出口管控政策从严。
- 短期高供应、弱需求矛盾持续，行情大概率偏弱震荡，操作建议以震荡思路应对。
风险点
- 宏观情绪、企业检修、出口政策。