有色金属周报-锡：海内外去库和美伊能否谈妥或扰动锡价

核心观点与关键数据

• 供给端：AlphaminResources旗下刚果金Bisie锡矿因边境冲突转至乌干达运输，生产运输正常；缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批和雨季影响，复产不及预期；印尼关闭非法锡矿或减少对中国锡矿进口；印尼未来可能禁止锡矿出口，国有锡矿商将运营被没收的冶炼厂，或增加精炼锡出口。
• 需求端：锡价走高抑制国内下游采购，但美国科技巨头利润超预期引导人工智能等领域乐观需求预期；铅酸蓄电池需求因开工率升高而增加。
• 库存端：上期所、中国社会库存及伦金所精炼锡库存均较上周减少，国内外总库存趋降但处高位。

研究结论

• 锡价走势：缅甸锡矿复产缓慢和雨季限制供应，人工智能及新能源领域需求乐观，但美国与伊朗能否达成协议、美联储降息预期推迟甚至加息升温等因素，或使沪锡价格宽幅震荡。
• 投资策略：前期多单逢高止盈，等待价格回落后轻仓试多；关注沪锡370000-390000附近支撑位及420000-440000附近压力位，伦敦锡48500-51000附近支撑位及54300-56300附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差和月差处于合理区间，建议暂时观望套利机会；LME锡(0-3)和(3-15)合约价差处于相对低位，沪伦锡价比值处于近五年10-25%分位数，建议暂时观望LME锡合约价差套利。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动，货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。