美联储加息预期升温但国内精炼锡持续去库或扰动锡价：有色金属周报-锡

核心观点与关键数据

• 供给端：尼日利亚锡矿生产受影响较小，刚果金疫情暂未影响关键矿区，但手工采矿活动暂停三个月；缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季限制复产缓慢，中国锡矿进口量或难有增量。国内锡精矿加工费升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高，7月生产量或环比减少；印尼PT Timah年度检修和矿产税率上调预期或使精炼锡7月出口量环减。
• 需求端：传统消费淡季使家电与马口铁等行业采购意愿偏弱。
• 库存端：上期所、中国锡锭社会库存量及伦金所精炼锡库存量较上周均减少，国内外精炼锡总库存量下降。

研究结论

美国通胀或有反复使美联储9月加息预期升温，但海内外精炼锡库存量下降，或使沪锡价格宽幅震荡。建议投资者暂时观望沪锡基差和月差的套利机会，关注380000-400000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡48800-51200附近支撑位及55700-58700附近压力位。

风险提示

国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。

套利机会分析

• 沪锡：基差为负且处于合理区间，月差为正且处于相对高位，源于国内锡矿供需紧平衡及社会库存量趋降，建议暂时观望基差和月差套利机会。
• LME锡：(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值介于近五年10-25%分位数，源于美联储加息预期及伦金所锡锭库存量高位，建议暂时观望(0-3)和(3-15)合约价差套利机会。

其他重要信息

• 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，刚果金暂停手工采矿活动三个月，缅甸佤邦锡矿因炸药审批及雨季限制复产缓慢，或使中国对缅甸锡矿7月进口量环比增加。
• 印尼计划禁止锡矿出口，PT Timah精炼锡生产及销售计划及矿产税率上调预期，使印尼精炼锡7月出口量或环比减少。
• 锡是铅酸蓄电池重要添加元素，中国铅蓄电池产能开工率下降。