有色金属周报-锡：美联储加息预期升温但国内精炼锡持续去库或支撑锡价

核心观点

• 供给端：缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季影响，复产进度缓慢；刚果金暂停手工采矿活动三个月，中国锡矿进口量难有增量。但国内锡精矿加工费升高预示供需紧张状态或有缓解；云南及江西精炼锡产能开工率下降，7月国内精炼锡生产量或环比减少；印尼PT Timah年度检修和矿产税率上调预期或使精炼锡7月出口量环减。
• 需求端：传统消费淡季使家电与马口铁等行业采购意愿偏弱，但国产和进口精炼锡供给不足及锡价跌至40万元/吨使下游补库意愿增强。
• 库存端：上期所、中国锡锭社会库存及伦金所精炼锡库存量均较上周减少，国内外精炼锡总库存量下降。
• 宏观因素：美联储加息预期时点提前至9月且概率升高，但缅甸和刚果金锡矿扰动、库存下降或使沪锡价格反弹。

关键数据

• 库存：上期所精炼锡库存、中国锡锭社会库存、伦金所精炼锡库存及国内外总库存均较上周减少。
• 价格：锡价跌至40万元/吨，沪锡基差为负且处于合理区间，月差为正且处于相对高位。
• 产量：云南及江西精炼锡产能开工率下降，7月国内精炼锡生产量或环比减少。
• 进口/出口：印尼非法锡矿关闭或使中国7月锡矿进口量环比增加；PT Timah检修和印尼未来出口禁令或使精炼锡7月出口量环减。

研究结论

• 短期：美联储加息预期升温但缅甸和刚果金锡矿扰动、库存下降或支撑沪锡价格反弹。
• 投资策略：短线轻仓逢低试多主力合约，关注325000-354000附近支撑位及416000-439000附近压力位；伦敦锡44000-47000附近支撑位及52000-55000附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差和月差、LME锡(0-3)和(3-15)合约价差建议暂时观望。
• 宏观风险：关注国内外经济、就业、货币与财政政策及地缘政治风险。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。