有色金属周报-铜：美伊谈打反复和国内社库趋降或扰动铜价

核心观点

• 供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，导致中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧。国内粗铜或阳极板加工费较上周持平，中国废产阳极板产能开工率较上周升高，铜冶炼厂4-5月检修产能环比增加。
• 需求端：铜电线电缆、铜板带、铜管产能开工率较上周升高，精铜制杆、再生铜制杆、铜漆包线、黄铜棒产能开工率较上周下降，铜价上涨致多数下游需求疲软而执行长单为主。
• 库存端：中国保税区电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周减少。

关键数据

• 铜精矿进口指数：持续为负，较上周下降。
• 国内外电解铜总库存量：较上周减少。
• COMEX铜库存量：较上周增加。
• 中国电解铜社会库存量：较上周减少。
• LME铜库存量：较上周增加。
• 中国铜精矿月度加工费：较上周持平。
• 中国废产阳极板周度产能开工率：较上周升高。
• 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费：有所下降。
• 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率：较上周下降（下降）。
• 中国铜电线电缆产能开工率：较上周升高。
• 中国铜漆包线接单量和产能开工率：较上周减少、下降。
• 中国黄铜板带周度加工费：有所下降。
• 中国锂电(THE和RTF)铜箔加工费：较上周升高(升高)。
• 中国铜板带样本企业产能开工率：较上周升高。
• 中国铜管样本企业产能开工率：较上周升高。
• 中国黄铜棒样本企业产能开工率：较上周下降。

研究结论

• 中国铜精矿进口指数为负预示供给预期偏紧，国内电解铜社会库存量连续下降，但因美国与伊朗延续“边打边谈”，或使沪铜价格下跌空间有限，建议投资者逢价格回落轻仓布局多单为主。
• 关注沪铜在94000-98000附近支撑位及106000-115000附近压力位，伦铜在11700-12400附近支撑位及13500-14500附近压力位，美铜在5.2-5.6附近支撑位及6.2-6.6附近压力位。
• 风险提示：国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。