有色金属周报-锡：美联储加息预期时点推迟和海内外锡锭去库或支撑锡价

核心观点与关键数据

• 供给端：缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季影响，复产进度缓慢，导致中国对缅甸锡矿进口量显著增加但仍低于历史高位，国内锡精矿加工费有所升高，预示供需紧张状态缓解；云南及江西精炼锡产能开工率变化。
• 需求端：锡价走高抑制国内下游采购，但美国科技巨头财报超预期提振人工智能等领域需求预期。
• 库存端：上期所、中国锡锭社会库存及伦金所精炼锡库存均较上周减少，国内外精炼锡总库存量环比下降。
• 宏观因素：美联储加息预期时点由2026年12月推迟至2027年1月。

研究结论

• 缅甸锡矿复产缓慢和海内外精炼锡库存下降，叠加美联储加息预期推迟，或支撑沪锡价格震荡偏强。
• 投资策略：短线轻仓逢低试多主力合约，关注沪锡365000-385000附近支撑位及418000-435000附近压力位，伦敦锡46500-49500附近支撑位及54500-56500附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差和月差、LME锡(0-3)和(3-15)合约价差均处于合理区间，建议暂时观望。
• 原因分析：美伊停战谅解备忘录影响美联储加息预期，伦金所锡锭库存仍处高位。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动，货币与财政政策预期变动，地缘政治风险。