2025年年报及2026年一季报点评量价双增业绩提速

苏州银行2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩提速，量价双增。2025年，营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.08%、8.49%、3.75%、5.53%；2026年一季度，营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为10.94%、13.96%、16.70%、8.23%。主要驱动因素包括：

1. 资产端：净利息收入高增21.7%，主要由于资产规模增长（贷款同比增长13.7%，投资类资产同比高增31%），同时净息差环比回升17bp至1.48%，主要来自计息负债成本率下行。
2. 负债端：手续费支出增加导致净手续费收入负增，但其他非息收入负增明显收窄，公允价值变动损益和汇兑损益有效对冲了投资收益的下行。
3. 资产质量：不良率平稳，贷款不良率为0.82%，拨备覆盖率下降至381.16%，主要由于不良额上升，信用减值损失计提力度不低，预计主要来自非信贷拨备计提。

未来展望，预计2026-2028年营业收入分别为137.93/149.96/164.01亿元，同比增长11.6%/8.7%/9.4%；归母净利润为58.02/62.91/68.53亿元，同比增长8.5%/8.4%/8.9%。对应EPS分别为1.23/1.34/1.46元，对应2026年4月30日股价的PE分别为6.9/6.4/5.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。