2025年报及2026年一季报点评量增驱动收入稳步提升，全球化布局强化中长期成长动能

赛轮轮胎（601058）2025年报及2026年一季报点评

核心观点

• 公司销量与收入维持双增，毛利率阶段性承压。
• 费用端小幅上行，盈利能力短期承压。
• 公司维持稳健分红政策，全球化产能布局加速推进。

关键数据

• 2025年：营收367.92亿元，同比上升15.69%；归母净利润35.22亿元，同比下降13.30%；扣非归母净利润34.58亿元，同比下降13.40%。
• 2026年Q1：营收94.61亿元，同/环比上升12.48%/2.78%；归母净利润10.56亿元，同/环比上升1.72%/62.31%；扣非归母净利润10.30亿元，同/环比上升2.25%/62.12%。
• 毛利率：2025年整体毛利率24.68%，同比下降2.90pcts；2026年Q1自产自销轮胎毛利率未披露。
• 费用率：2025年销售费用率5.22%，管理费用率3.34%，财务费用率1.08%，研发费用率3.12%。
• 分红：2025年拟每10股派现3.30元，分红比例30.80%。

研究结论

• 公司当前处于原材料价格上涨、毛利率阶段性承压与费用端小幅上行的短期压力期，但轮胎销量与收入维持双增，境外业务拓展强劲，全球化产能布局加速落地。
• 随着印尼、墨西哥、柬埔寨、埃及等海外基地产能逐步释放，公司市场份额有望持续提升，中长期成长动能充足。
• 调整公司2026–2028年归母净利润预期分别为45.09/52.93/58.84亿元，对应EPS为1.37/1.61/1.79元，给予公司2026年14倍PE，对应目标价19.20元/股。
• 维持“强推”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险、海外经营风险、费用端上行风险、行业景气波动风险。