2025年报&2026年一季报点评营收保持稳健增长，利润阶段性受汇兑影响

核心观点与关键数据

• 营收稳健增长，利润阶段性受汇兑影响：2025年公司实现营业总收入6.7亿元，同比增长16%；归母净利润1.3亿元，同比增长3%。2025年Q4及2026年Q1利润增速分别慢于营收，主要受汇率波动（2025年汇兑损失约304万元，2026年Q1汇兑损失约378万元）及费用计提增长影响。国内营收1.6亿元，同比增长17%；海外营收5.1亿元，同比增长16%。
• 国内高端自主品牌放量，毛利率快速提升：2025年销售毛利率41.1%（同比增长0.8pct），销售净利率20.0%（同比下降2.7pct）。内销毛利率31.0%（同比增长6.0pct），海外毛利率44.4%（同比下降1.1pct）。期间费用率19.4%（销售/管理/研发/财务费用率分别为6.6%/7.4%/4.8%/0.5%）。
• 产品升级+份额提升，看好公司长期成长：水处理阀门市场规模约1200亿，受益于中东、非洲新兴市场工业化/城市化及AIDC液冷方案渗透率提升。伟隆股份深耕行业三十余年，具备海外资质认证完备、渠道成熟等优势，液冷阀门有望成为新增长极。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：调整2026-2028年归母净利润预测为1.59/2.02/2.44亿元，当前市值对应PE为29/23/19X，维持“增持”评级。
• 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格和汇率波动、竞争格局恶化等。

财务预测表

• 资产负债表：2025年流动资产944百万元，货币资金633百万元；非流动资产534百万元。2026-2028年资产总计预计增长至1956百万元。
• 利润表：2025年净利润134百万元，2026-2028年预计分别为159/202/244百万元。2025年毛利率41.1%，2026-2028年预计分别为40.19%/40.12%/39.94%。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流160百万元，投资活动现金流-67百万元，筹资活动现金流-85百万元。2026-2028年现金净增加额预计分别为90/86/140百万元。