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2026年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利

2026-04-30 赵艺原东吴证券 α

公司业绩概述：2026年一季度，公司营收10.40亿元，同比增长6.22%，归母净利润9308万元，同比下降7.23%。营收稳健增长，但净利润下滑主要受人民币升值导致的汇兑损失影响。
2025年业绩回顾：
- 营收与利润：2025年营收48.0亿元，同比增长2.69%，归母净利润6.45亿元，同比下降7.96%。
- 产品表现：拉链收入同比增长3.07%，钮扣收入同比增长1.79%，拉链增长略快于钮扣。
- 市场表现：国内市场收入同比下降0.51%，海外市场收入同比增长8.95%，海外市场增长得益于持续开拓客户及产能提升。
- 量价分析：拉链销量同比增长4.14%，钮扣销量同比增长2.71%，但单价小幅下跌，主因产品和客户结构变动。
- 盈利指标：毛利率同比提升0.30个百分点至42.03%，销售、管理、财务费用率分别同比上升0.09、0.19、1.35个百分点，财务费用率受汇兑影响显著。
2026年一季度表现：
- 业务增长：钮扣业务增长优于拉链，国内市场增长优于国际市场。钮扣业务同比增长约10%，国内业务同比增长双位数，国际业务短期下滑。
- 费用与利润：毛利率小幅承压至38.43%，主要受原材料价格上涨影响；期间费用率上升至27.78%，财务费用率同比显著上升主要来自汇兑损失；归母净利率同比下滑1.30个百分点至8.95%。
盈利预测与投资评级：
- 预测：公司预计2026年越南工厂营收超2亿元并力争盈亏平衡，2026年收入目标为53亿元，营业利润目标为7.6亿元。2026-2028年归母净利润预测分别为6.78/7.70/8.38亿元，同比分别增长5.1%/13.6%/8.9%。
- 评级：维持“买入”评级，对应PE分别为18/15/14倍。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、下游需求低迷、关税政策变动。