2025年报及2026年一季报点评核心营收增长强劲，1Q26营收利润双位数增长

宁波银行2025年报及2026年一季报显示，核心营收增长强劲，1Q26营收利润均实现双位数增长。核心营收驱动力强劲，1Q26营收增长主要由净利息收入和中收驱动，其中净利息收入同比+14.4%，净手续费及佣金收入同比+81.7%；营收增速回暖叠加精细化成本管理，盈利亦有提速，25A/1Q26归母净利润同比+8.1%/+10.3%。规模保持较快增长，对公贷款增长动能强劲，25A/1Q26新增信贷2572.5/1637.3亿元，贷款总额分别同比增长17.4%/15.7%，一般对公贷款占比环比+4pct至65.9%。结构对公倾斜以及对公利率降幅收窄，负债端成本管控成效显著，单季净息差企稳回升，1Q26单季净息差（期初期末余额口径）为1.74%，环比+5bp。资产质量保持优异，零售风险出清持续推进，25A/1Q26不良率均环比持平于0.76%，拨备覆盖率分别环比下降2.8pct/3.8pct至373.2%/369.4%，不良生成压力缓解，前瞻指标向好。投资建议：给予公司2026E-2028E净利润增速为10.6%/11.2%/12.3%，当前股价对应26EPB 0.89X，结合公司基本面和近五年历史估值中枢为1.21，给予2026年目标PB 1.1X，对应目标价39.79元，维持“推荐”评级。风险提示：经济恢复不及预期，零售贷款资产质量恶化，资本市场波动。