2026年一季报点评：归母净利润增长超50%，泛财富管理业务表现优异

2026年 一 季 报 点 评 ：归 母 净 利 润 增 长 超50%，泛财富管理业务表现优异 2026年04月30日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：兴业证券发布2026年一季报。26Q1公司实现营业收入26.6亿元，同比+13.4%；归母净利润7.9亿元，同比+52.2%；对应EPS 0.09元，ROE 1.3%，同比+0.4pct。 市场数据 ◼市场交投高景气驱动经纪收入高增，两融规模稳步抬升：1）26Q1公司经纪业务收入9.5亿元，同比+42.7%，占营业收入比重35.5%。全市场日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。2）公司两融余额454亿元，较年初+5%，市场份额1.7%，较年初基本持平，全市场两融余额26087亿元，较年初+2.7%。 收盘价(元)5.96一年最低/最高价5.62/7.92市净率(倍)0.91流通A股市值(百万元)51,470.48总市值(百万元)51,470.48 ◼投行业务收入同比下滑，股、债承销规模均同比提升：1）26Q1公司投行业务收入0.7亿元，同比-42.8%。2）26Q1公司股权业务承销规模同比+21.0%至5.8亿元，排名第22；公司26Q1股权业务仅发行1单再融资项目。截至26Q1公司IPO储备项目2家，排名第17，均为北交所项目。3）26Q1公司债券业务承销规模同比+61.1%至544亿元，排名第14；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为183亿元、168亿元、124亿元。 基础数据 每股净资产(元,LF)6.56资产负债率(%,LF)81.51总股本(百万股)8,635.99流通A股(百万股)8,635.99 ◼资管业务规模稳健扩容：26Q1公司资管业务收入6.5亿元，同比+27.0%。截至2025年末公司资产管理规模1272亿元，同比+25.9%。26Q1公司在利润表中将资管业务、公募基金管理业务手续费净收入合并列示，因此导致环比变动较大。截至2025年末，兴全基金公募基金规模达到7491亿元，较上年末增长15%。 相关研究 《兴业证券(601377)：2025年年报点评：经纪市占稳步提升，财富管理转型可期》2026-03-28 ◼调整后投资净收益大幅增长：26Q1公司投资收益（含公允价值）4.2亿元，同比-30.9%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）0.8亿元，同比+298.8%，主要系25Q1发生其他债权投资公允价值变动损失，导致基数较低（25Q1公司其他综合收益税后净额为-5.4亿元，26Q1为-1.3亿元）。 《兴业证券(601377)：财富管理与机构业务双轮驱动，新领导班子注入新活力》2026-02-10 ◼盈利预测与投资评级：结合公司26Q1经营情况，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.92/37.92/41.30亿元（前值38.30/41.64/45.40亿元），分别同比+22%/+9%/+9%，对应2026-2028年PB为0.83/0.79/0.76倍。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司2026年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。 ◼风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所注：26Q1ROE已年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn