博实结（301608.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：海外业务持续拓展，26Q1扣非归母净利润高增

2026-04-24 国联民生证券 caddie💞

核心观点：公司海外业务持续拓展，2025年海外营收同比增长29.10%，全球化布局初见成效；智能睡眠管理市场潜力巨大，公司产品通过AI模型适配有效提升用户体验；AI技术与云管理平台深度融合，推动公司向智能物联网解决方案服务商转型。
关键数据：
- 2025年营收17.12亿元（同比增长22.1%），归母净利润2.35亿元（同比增长33.65%）。
- 2026年一季度营收4.18亿元（同比增长20.33%），归母净利润5510.31万元（同比增长36.72%），扣非归母净利润5083.56万元（同比增长51.61%）。
- 2025年海外营收4.23亿元（同比增长29.10%），智能睡眠领域产品通过AI模型适配提升用户睡眠质量。
- 中国智能床渗透率仅为0.2%，市场潜力巨大；全球智能床市场规模预计从34.4亿美元增长至60.5亿美元（2032年）。
- 中国物联网终端用户数28.88亿户（同比增长8.73%），连接数有望突破30亿。
研究结论：
- 公司凭借软硬件技术优势及海外市场拓展，有望在AI大模型快速发展背景下增强竞争力，2026~2028年归母净利润预计分别为3.41亿元、4.54亿元、5.95亿元，对应PE约24X、18X、13X。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：智能健康睡眠产品市场开拓不及预期；物联网终端需求不及预期；募投项目进度不及预期。