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2026年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场快速增长

2026-04-28 周尔双,韦译捷东吴证券墨

Q1业绩表现：2026年Q1公司实现营业总收入25亿元，同比增长29%；归母净利润4.5亿元，同比增长6%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长2%。收入高增主要得益于海外美、欧需求回暖和份额提升，利润增速低于营收主要受汇兑影响，剔除汇兑影响后归母净利润约6.6亿元，同比增长32%。
毛利率与费用：2026年Q1销售毛利率33.8%，同比下降6.8个百分点，环比提升5.3个百分点，主要受美国关税和汇率影响；销售净利率18.4%，同比下降4.1个百分点。期间费用率10.35%，同比提升1.09个百分点，其中销售、管理及研发费用率均同比下降，财务费用率同比明显提升（受汇兑损益影响）。
核心观点：看好公司稳健增长，主要基于：（1）国内营收基数降低；（2）欧盟双反情绪消解且鼎力税率业内最低，有望受益行业价格普涨和份额提升；（3）美国下游需求良好（数据中心与电力基建项目催化，联合租赁资本开支规划同比增长3%-12%，非住宅建筑投资活跃），鼎力对美关税承受能力约100%，随关税影响逐步消化，业绩将逐步释放；（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为21.5/24.5/27.7亿元，对应PE12/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。