2026年一季报点评：交投活跃驱动经纪业务高增，归母净利润同比增超30%

国联民生2026年一季度业绩表现亮眼，交投活跃驱动经纪业务高增，归母净利润同比增超30%。具体来看：

• 业绩表现：26Q1公司实现营业收入18.6亿元，同比+18.8%；归母净利润5.0亿元，同比+32.1%；对应EPS 0.09元，ROE 0.94%，同比-0.02pct。
• 经纪业务：资本市场交投热度回暖，拉动经纪业务收入大幅增长。26Q1经纪业务收入6.8亿元，同比+44.1%，占营业收入比重36.4%。全市场日均股基交易额同比+78.9%，公司两融余额市场份额0.9%。
• 投行业务：投行业务收入稳步提升，股权投行业务显著复苏。26Q1投行业务收入1.9亿元，同比+11.8%。股权业务承销规模同比+360.8%至25.8亿元，排名第12；债券主承销规模同比-1.0%至319亿元，排名第22。
• 资产管理：资管业务发展稳健。26Q1资管业务收入1.8亿元，同比+10.6%。截至2025年末受托资产管理规模1960亿元，同比+37.5%。国联基金资产管理总规模突破1993亿元，管理公募基金92只。
• 投资收益：小幅下滑，主要系交易性金融资产价值波动。26Q1投资收益（含公允价值）同比-4.0%，调整后投资净收益同比+45.7%。
• 盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为22.9、24.3、25.4亿元，对应同比增速分别为+14%、+6%、+5%。当前市值对应2026E-2028E的PB估值分别为0.96x、0.93x、0.90x。
• 风险提示：整合效果不及预期、权益市场大幅波动、行业监管趋严。