2026年一季报点评：归母净利润同比+31%继续大超预期，产品升级、提质增效逻辑持续兑现

2026年一季报点评：归母净利润同比+31%继续大超预期，产品升级、提质增效逻辑持续兑现 2026年04月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼剔除汇兑Q1归母净利润+58%2026年Q1公司实现营业收入18亿元，同比增长17%，归母净利润3.5亿 元，同比增长31%，扣非归母净利润3.4亿元，同比增长40%。Q1公司汇兑亏损约0.71亿元，去年同期为汇兑收益0.12亿元；若仅以本期汇兑亏损金额测算，0.71亿元/2025Q1归母净利润2.63亿元得本期汇兑亏损占2025Q1归母净利润约27%，相当于对归母净利润同比增速形成约27pct拖累。公司利润高增，主要受益于：①海工造船、LNG与油气开采等高毛利率下游占比提升，②精细化管理推进、规模效应继续释放。2026Q1公司经营性现金流净额2.9亿元，回款能力良好。◼毛利率同比+4pct，三费率继续下行 市场数据 收盘价(元)59.73一年最低/最高价26.31/64.50市净率(倍)9.26流通A股市值(百万元)45,283.87总市值(百万元)46,307.65 2026年Q1公司销售毛利率/净利率为39.2%/19.0%，同比分别增长 3.8/2.1pct，期间费用率16.3%，同比增长3.1pct，其中销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为6.8%/3.6%/2.4%/3.5%， 同 比 分 别 变 动-0.12/-0.62/-0.78/+4.64pct，规模效应和内部降本，三费继续下降。◼外部环境不确定加剧，我们仍坚定看好纽威股份成长性与业绩兑现： 基础数据 每股净资产(元,LF)6.45资产负债率(%,LF)52.22总股本(百万股)775.28流通A股(百万股)758.14 （1）市场担忧汇率与大宗商品价格波动对公司盈利能力产生影响，实际阀 门定制化，每月动态报价影响可控，且公司高毛利率海工造船、LNG、油气开采环节占比提升，加上精益管理推进，利润率中枢将上移，公司利润增速持续超预期，为动态报价、结构优化和精益管理逻辑落地兑现。 相关研究 （2）市场担忧中东冲突影响，我们认为短空长多：①短期船运受阻、项目停工影响订单和交付，但能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产业资本开支上行。2022年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向LNG与深海倾斜，当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。②纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受益，无须过度担忧。（3）公司主动向电力、水处理阀门等市场平台化拓展，市场规模不输油服。 《纽威股份(603699)：2025年报点评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+全球化成长可持续》2026-04-19 《纽威股份(603699)：2025年三季报点评：Q3归母净利润+40%超预期，出海订单加速兑现》2025-10-25 ◼盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为19/24/28亿元，当前市值对 应PE20/17/14x，维持“买入”评级。风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn